专题：美国三季度经济增速加速至4.9% 创近两年新高

　　周四公布的数据显示，美国经济在第三季度经历了自2021年以来最强劲的增长，但传奇投资者、基本面指数投资策略的创始人罗伯特·阿诺特（Robert Arnott）警告称，这并不意味着乐观的消息将持续到新的一年。

　　阿诺特在周四的一次采访中表示：“人们会说衰退不是从经济繁荣开始的，这不是真的。经济衰退总是始于繁荣的经济。这是高峰和滚动的本质。”

　　在阿诺特看来，最近债券市场的波动表明有理由保持谨慎，尽管迄今为止股市似乎并未受到影响。

　　“在任何一年，经济衰退或熊市的正常风险都在20%左右，”他补充说，“我想说，明年的概率大约是50-50。”

　　当被问及他的预测是否意味着投资者应该购买债券时，他的回答是否定的，尽管他承认债券比收益率较低时更具吸引力。与此同时，他警告称，美国成长型股票很脆弱。

　　阿诺特说：“有一些不利因素不利于增长，有利于价值。”“其中之一是相对估值。当增长和价值之间的估值差距变得非常大时，如果你是一个价值投资者，任何均值回归都将对你有利。”

　　他说，持续的通胀支持价值型股票而不是成长型股票，因为它们提供了更大的安全边际。

　　高通胀也会维持较高的债券收益率，这意味着未来长期增长的贴现率更高，最终“降低成长型股票相对于价值型股票的价值”。