济安金信｜2023Q3基金季报点评-——减持TMT，增持消费
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专题：聚焦2023基金三季报
核心摘要：
三季度，股票型基金仓位下降，混合型基金仓位上升。
公募基金公募基金在制造业持仓占比减少，在金融业持仓占比增加
公募基金三季度显著增持消费板块个股，减持TMT板块个股。
1、股票持仓市值减少，债券持仓市值增加
三季度公募基金资产中，债券市值最高，达15.71万亿元，占净值比58.43%，相比于二季度，市值增加0.21%，占基金净值比增加0.59%。股票市值6.05万亿，市值减少2.43%，占净值比减少0.38%。值得注意的是，市值仅债券增加。
图表 1三季度基金资产配置变化
2 、股票型基金仓位下降，混合型基金仓位上升
三季度，股票型基金仓位小幅下降，混合型基金仓位小幅上升。股票型基金仓位由89.33%（23Q2）降至89.15%（23Q3）；混合型基金仓位由67.92%（23Q2）升至68.35%（23Q3）。
图表 2股票型基金仓位
图表3混合型基金仓位
3 、制造业持仓占比减少，金融业持仓占比增加
2023年三季度，制造业仍为基金股票持仓占比最大的行业，相比于二季度，基金在制造业持仓市值占比减少1.45%，同期制造业行业指数下跌4.51%；金融业持仓占比环比增加1.23%，同期金融业行业指数上涨5.92%，2023年三季度公募基金在制造业持仓占比减少，在金融业持仓占比增加。
三季度A股市场继续震荡下行，国内受到经济数据较弱、信托风险担忧、北向资金持续流出等多重利空因素影响，A股市场承压下跌。但7月底政治局会议后，稳增长政策密集出台，例如中央明确提出活跃资本市场、下调印花税、加强上市公司减持约束、降低两融保证金比例等，随着逆周期政策的持续发力，权益市场或将迎来结构性回暖。
图表4基金2023年三季度行业配置
4 、前十榜单中白酒占四席
从三季报基金持股总市值前十的重仓股来看，与二季报基金持股总市值前十的名单多数保持一致，上期前十榜单中的阳光电源、金山办公和中兴通讯本期退出榜单，阳光电源三季度下跌22.87%，金山办公三季度下跌21.39%，中兴通讯三季度下跌27.67%；而药明康德、招商银行和山西汾酒为本期新晋个股，药明康德三季度上涨39.40%，招商银行三季度上涨6.47%，山西汾酒三季度上涨29.05%。从证监会行业分布来看，仍然是制造业下的白酒个股较多，本季度山西汾酒重新进入榜单，白酒升为四席，三季度中证白酒指数上涨3.93%；金融业招商银行本期再次上榜。
图表 5基金持股总市值TOP10
5、减持TMT，增持消费、医药
2023年三季度，公募基金持股总市值增加最多的个股是药明康德、贵州茅台、山西汾酒等，从证监会门类来看，持仓总市值增加前十的多数为制造业，如图表6所示；公募基金持股总市值减少最多的个股是宁德时代、阳光电源、中兴通讯等，从证监会门类来看，持仓总市值增加前十的主要为制造业个股，如图表7所示。
三季度A股市场主题板块轮动显著，行业板块表现整体呈现季度反转特征。三季度初期“医药反腐”事件的持续发酵，引发市场担忧情绪，板块个股经历了较长时间的震荡调整，但随着行动的持续推进，医药行业重归正常秩序，市场信心逐步恢复，板块个股实现整体反弹，板块整体持仓增多；而由于国内经济数据较弱、市场的风险偏好承压，二季度增持较多的TMT板块个股三季度明显回调。
图表6公募基金持仓总市值增加最多的个股TOP10
图表 7公募基金持仓总市值减少最多的个股TOP10
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下面以增持股数和三季度各公司平均前复权股价这个维度来进行分析，估算出公募基金主动买入和卖出导致持有的个股市值的变动。通过下表可以看出，2023年三季度公募基金增持市值最大的个股有药明康德、立讯精密、山西汾酒等；三季度公募基金减持市值最多的个股有阳光电源、中兴通讯、晶澳科技等。增持方面来看，公募基金三季度显著增持消费板块个股，如图表8所示，在增持市值TOP20中，消费板块下的药明康德、药明生物等医药生物行业个股以及山西汾酒、贵州茅台等食品饮料行业个股增持较多；减持方面来看，减持市值较多的是计算机、通信、电子等TMT板块个股。
图表8公募基金增持市值最多的个股TOP20
图表9公募基金减持市值最多的个股TOP20
公募基金主动增持市值TOP20个股在三季度的平均收益率为11.65%；公募基金主动减持市值TOP20个股在三季度的平均收益率为-21.32%。
6、小结
三季度市场继续震荡下行，主题板块轮动显著，行业板块表现整体呈现季度反转特征，但随着逆周期政策的持续发力，权益市场或将迎来结构性回暖。公募基金股票配置上，股票型基金仓位小幅下降，混合型基金仓位小幅上升；从行业配置来看，公募基金在制造业持仓占比减少，在金融业持仓占比增加；从股票配置来看，三季度公募基金持仓市值最大的前十个股中，白酒股票升至4席，贵州茅台持股总市值仍居首位；从公募基金主动调仓增减持的操作来看，公募基金三季度显著增持了消费板块个股，而减持较多的为TMT板块个股。
