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　　市场与价格变化

　　近期原油市场围绕着巴以冲突波动，随着不确定性的减少，原油溢价有所回落。截至10月25日，WTI原油期货主力价格报收85.39美元/桶，跌幅3.32%；Brent原油期货主力价格报收90.13美元/桶，跌幅1.5%；INE原油期货主力价格报收666元/桶，跌幅1.13%。

　　原油供应

　　当周原油产量维持在1320万桶/天。同时，贝克休斯钻井平台数小幅增加2台，处于历史低位水平，反应了页岩油产量趋于平稳，没有大幅增长的趋势。结合钻井平台数的数据，近期美油产量的增幅有口径调整的缘故。美国原油进口量环比增多、出口量下降，导致净进口量环比小幅增加，但仍然处于历史低位。

　　原油消费

　　需求方面，美国原油表需有小幅下降，仍然高于历史同期平均水平。同时，炼厂角度的加工量环比也有小幅减少，整体需求端变化不大。

　　原油库存

　　从短期库存跟踪来看，10月20日当周美国商业库存累库137.1万桶，主要是由于净进口量的增多，以及原油加工量的下降。不同地区看，库欣地区当周库存增加75.8万桶；需求地PADD3当周去库26.8万桶，在出口量下降的情况下，库欣地区需求减弱。

　　成品油供应

　　从成品油供应方面来看，上周炼厂开工率环比小幅下降0.5%至85.6%，回到谷底。美国CDU装置检修量来看，检修量已经达到顶峰，随后会逐步下降。后期预计开工会逐步提升，带动库存去化。

　　成品油消费

　　从成品油消费端来看，成品油表需环比大幅下降，各类主要油品表需走势分叉。出行方面，主要油品汽油环比小幅走弱，但航煤表需好转；工业油品方面，馏分油表需和丙烷丙烯的趋势都有走弱。

　　美国制造业PMI最新一期录得49，虽仍然处于荣枯线以下，但有较大回升表明制造业有复苏趋势。从当周美国每日地面以及空中交通量来看，均有企稳迹象。

　　成品油库存

　　总结来看，原油商业库存累库137.1万桶，成品油方面，汽油累库15.6万桶，馏分燃料油去库168.6万桶。成品油去库主要是由于成品油出口量的增多。随着炼厂秋季检修的逐步结束，后续汽油产量有望边际提升；柴油需求季节性强势，叠加出口偏强，整体较为强势。

　　全球原油供需平衡表

　　EIA数据显示原油超预期累库，但在低库存背景下并没有给油价带来很大压力，油价只是短暂下挫，而地缘因素仍是现阶段的主要影响力量。以色列推迟了地面进攻，因为美国准备好了防空系统以保护驻中东美军，该报道出现之后原油价格急跌之后上演了大幅反弹，这一的表现也显示了虽然市场对巴以冲突判断失控可能性在不断下降，但其对油价的扰动仍在，投资者对于地缘因素的不确定性保持了高度警惕，油价也将随时会有大波动出现。谨慎参与，注意节奏把握。