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　　来源：长江商报

　　为横向拓展PA、PET等再生塑料细分品类的资源综合利用回收业务，高能环境（603588.SH）计划对外收购。

　　10月29日晚间，高能环境披露对外收购计划，公司拟合计投资1.4亿元取得安徽中鑫宏伟科技有限公司（以下简称“中鑫宏伟”）51%股权。

　　长江商报记者注意到，此次交易中，中鑫宏伟的投前估值约为2.15亿元，较其账面所有者权益增值121.82%。

　　同日，高能环境发布的三季报显示，2023年前三季度，随着江西鑫科及金昌公司投产运营，高能环境实现营业收入74.9亿元，同比增长21%；净利润和扣非净利润分别为6.58亿元、5.74亿元，同比增长9.13%、4.42%。

　　不过，报告期内，高能环境经营活动产生的现金流量净额为-11.98亿元，同比继续下降283.02%。

　　由于本次交易存在较高的溢价，这就意味着，本次交易预计将增加高能环境商誉。截至2023年9月末，高能环境商誉账面价值为5.94亿元，占公司总资产和净资产的比例分别为2.33%、5.83%。

　　标的前5月扭亏为盈739.51万

　　资料显示，此次高能环境计划收购的中鑫宏伟成立于2020年5月，目前主营业务为PA66、PA6、PET等多品种塑料的综合回收与利用。

　　对于此次收购的目的，高能环境表示，本次收购事项是对废塑料回收利用领域的产业布局，符合国家循环经济宏观政策，符合公司大力发展资源综合利用的核心战略。上市公司将与标的公司在着力提升资本、人才、技术资源等方面作出努力，不断提高公司在再生塑料行业的市场份额，同时，高能环境也会密切关注市场需求，在回收品类、再生技术等方面积极布局，努力扩大上市公司在再生塑料行业的市场份额以及行业影响力。

　　长江商报记者注意到，2022年，中鑫宏伟实现营业收入2.68亿元，净利润亏损1222.68万元。但2023年前5个月，中鑫宏伟实现营业收入1.24亿元，净利润739.51万元，顺利扭亏为盈。

　　截至2023年5月末，中鑫宏伟资产总额3.68亿元，负债总额2.71亿元，所有者权益9670.47万元，资产负债率约为73.71%。

　　当前，中鑫宏伟的股权结构为自然人李守宏、汪学红、蒋权分别持股66.31%、18.05%、10.64%，金寨县产业投资发展有限公司持股5%。

　　值得关注的是，此次被高能环境收购之前，中鑫宏伟的股权将先进行调整，具体为李守宏收购金寨县产业投资发展有限公司持有的中鑫宏伟5%的股权，同时李守宏、汪学红、蒋权分别将持有的中鑫宏伟股权转让给安徽鑫宇，转让完成后，安徽鑫宇将持有中鑫宏伟95%的股权，李守宏则将持有中鑫宏伟剩余5%股权。

　　按照收购计划，高能环境将先以8000万元收购中鑫宏伟37.2943%的股权，然后向中鑫宏伟增资6000万元。上述投资完成后，高能环境对中鑫宏伟投资金额总计1.4亿元，高能环境将持有中鑫宏伟51%股权。

　　在上述股权收购中，中鑫宏伟的投前估值约为2.15亿元，较其账面所有者权益增值121.82%。

　　这就意味着，本次交易预计将增加高能环境商誉。如果未来中鑫宏伟的经营状况出现不达预期经营目标的情况，高能环境可能将面临商誉减值的风险。

　　截至2023年9月末，高能环境商誉账面价值为5.94亿元，占公司总资产和净资产的比例分别为2.33%、5.83%。

　　不过，此次交易同时还设置业绩承诺。其中，此次交易在2023年工商变更登记日次月到2023年年底的数月中，中鑫宏伟每个月的净利润不低于208.3万元。此后的2024年至2026年，中鑫宏伟各年度的净利润将分别不低于2500万元、3500万元、4500万元。

　　业绩增速放缓经营现金流为负

　　作为A股固废行业的龙头企业，高能环境一直深耕固废危废处理、生活垃圾处理、环境修复等核心业务领域，兼顾水处理、烟气处理、有机垃圾处置等其他领域的协同发展。

　　资料显示，2014年末，高能环境在沪市主板上市。上市初期，高能环境曾短暂出现增收不增利的现象，2016年开始高能环境盈利能力回升。2016年至2021年，高能环境的营业收入和净利润分别由15.65亿元、1.56亿元增长至78.27亿元、7.26亿元，连续六年营收和净利双增。

　　但2022年以来，高能环境业绩增速再次放缓。2022年，公司实现营业收入87.74亿元，同比增长12.11%；净利润和扣非净利润分别为6.92亿元、6.57亿元，同比减少4.65%、4.63%。

　　根据高能环境最新披露的业绩报告，2023年前三季度，公司实现营业收入74.9亿元，同比增长21%；净利润和扣非净利润分别为6.58亿元、5.74亿元，同比增长9.13%、4.42%。

　　分季度来看，2023年三个季度中，高能环境分别实现营业收入17.35亿元、27.3亿元、30.22亿元，同比增长10.8%、12.44%、37.78%；净利润2.06亿元、2.88亿元、1.64亿元，同比增长21.12%、4.98%、3.4%。

　　对于前三季度业绩保持增长，高能环境称，主要是江西鑫科及金昌公司投产运营，带动公司收入增长。

　　长江商报记者注意到，江西鑫科是高能环境在固废危废资源利用板块的重要子公司。2023年以来，江西鑫科按原计划顺利完成项目建设并逐步投入运营，3月份电解铜产线投产，5月份贵金属产线投产，6月份产品线全部打通，实现电解铜、金、银等销售。

　　随着江西鑫科等项目投产，2023年上半年，高能环境的固废危废资源化利用板块实现收入24.78亿元，同比增长48.42%，但毛利率同比降低2.56个百分点，为11.66%。

　　需要注意的是，尽管营收净利润继续保持增长，但高能环境的盈利质量并不高。2021年和2022年，高能环境经营活动产生的现金流量净额分别为6.07亿元、-4.46亿元，同比减少44.26%、173.47%。

　　2023年前三季度，高能环境经营活动产生的现金流量净额为-11.98亿元，同比继续下降283.02%。对此，高能环境称，主要是为保障江西鑫科及金昌高能正常生产运营支付原材料采购款，项目投产运营后有部分产品售出回款，但大部分原材料尚未加工售出。