股指：

　　昨日，A股市场震荡上涨，Wind全A上涨0.66%，成交额1.96万亿元。中证1000上涨0.48%，中证500上涨0.87%，沪深300上涨0.57%，上证50上涨0.43%。A股本轮反弹受到政策激励较大，自9月下旬起，多部位密集发声，提振经济预期。近期，央行行长表示，进一步健全货币政策框架，目标体系方面将把物价合理回升作为重要考量；1年期和5年期LPR紧随其后调降25bp。当前市场主要期待中央财政在地方化债等问题上承担更多责任，此前发布会表达了类似倾向，包括提到“拟一次性增加较大规模债务限额；是近年来出台支持化债力度最大措施；中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”等表述，但细节还未披露。近期同样公布了多组9月经济和金融数据，显示出经济仍在筑底企稳阶段。目前，影响A股长期走势的主要因素仍然是债务周期下各部门去杠杆的进程，核心在于名义经济增速是否超过名义利率。我们认为，从流动性增加引导市场预期回暖，再到带动上市公司盈利能力回升还需要一段时间。IM00基差收于-15.01，IC00基差收于-3.85，IF00基差收于7.22，IH00基差收于6.54。股指期货的主要应用仍是对冲现货风险，而非多头替代，因此，长期来看指数期货仍将回到贴水状态。

　　国债：

　　国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.52%，10年期主力合约跌0.18%，5年期主力合约跌0.14%，2年期主力合约跌0.07%。公开市场方面，央行昨日进行1584亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。昨日有683亿元7天期逆回购到期，净投放901亿元。银存间质押式回购利率多数上涨。1天期品种报1.4987%，涨2.29个基点；7天期报1.6362%，涨0.85个基点。短期来看，政策持续发力同时财政政策力度尚未确定，政策预期依然是短期扰动债市走势的重要因素，债市在情绪已经有所修复的情况下，利率难以回到前低，短期债市以区间震荡看待。

　　贵金属：

　　隔夜伦敦现货黄金再度走高，上涨0.93%至2748.85美元/盎司；现货白银上涨2.62%至34.724美元/盎司；金银比降至79.1附近。IMF维持今年全球经济增长为3.2%的预期不变，下调明年的全球经济增长预期至3.2%，警告地缘风险给市场带来的冲击以及美国大选给全球金融市场带来高度不确定性。不过，近期多位美联储官员表示支持渐进降息，市场削弱对美联储明年降息的押注。当前美消费和就业市场显示美软着陆预期维系，这也进一步强化美联储11月议息降息25个基点的概率，但这并不意味着加大宽松力度。但美国大选以及地缘政治两大因素继续助推金价上行。需要注意的是，金价高位也带来一定负面影响，如黄金实物消费再次转慢，黄金市场实物流动性担忧再次显现，恐带来新的套保及对冲力量，所以对黄金后期走势乐观中继续保持一份谨慎。