转自：金十数据

　　在即将到来的大选后，执政党自民党有可能最终与少数党组成联合政府，这引发了人们的担忧，即日本央行在寻求逐步摆脱数十年的货币刺激措施时可能面临复杂情况。

　　最近的几项民意调查显示，自民党与公明党组成的执政联盟有可能无法在大选中获过半议席，这可能导致首相石破茂下台，或迫使他的政党寻找另一个执政联盟伙伴以继续执政。

　　一些分析人士表示，这样的前景可能会剥夺日本央行平稳加息所需的政治稳定性。

　　这也将给市场带来不确定性，因为人们的注意力被吸引到可能成为联合政府潜在联盟伙伴的反对党的政策立场上，其中许多政党倾向于维持低利率。

　　“许多反对党和执政党人士都在呼吁采取措施提高工资，这可能会使日本央行难以加息，直到明年的工资增长更加明朗，”Okasan Securities首席债券策略师Naoya Hasegawa表示。

　　“如果执政联盟失利，市场将开始定价激进财政支出和延迟进一步加息的可能性，”他补充道。

　　分析师表示，对延迟加息的预期可能会压低短期利率，可能导致日本央行更难顺利执行其退出宽松政策的计划。

　　当石破茂于10月9日解散众议院并呼吁在10月27日举行提前选举时，许多分析人士预计执政联盟将轻松赢得多数席位，并让新首相在政策方面更自由。

　　这将使石破茂能够兑现他在8月出版的一本书中做出的承诺，撤销前首相安倍晋三的“安倍经济学”激进刺激措施，其中包括日本央行的超宽松政策。

　　石破茂在书中写道，“非常规的货币政策无法治愈日本的弊病”，他指责“安倍经济学”和超低利率导致日元过度下跌，损害了商业银行的利润，并侵蚀了财政纪律。

　　日本央行在3月结束了负利率，并在7月将短期利率上调至0.25%，因其认为日本在可持续地实现2%的通胀目标方面取得了进展。

　　日本央行行长植田和男表示，如果经济走势符合其预测，准备继续加息。

　　在接受路透社调查的经济学家中，绝大多数人认为日本央行今年不会加息，大多数人预计日本央行将在明年3月之前才会再次加息。

　　潜在的新执政联盟

　　不过，最近的媒体调查粉碎了日本央行政策制定者的希望，即石破茂将在选举后巩固其在执政党中的地位，并支持他们逐步退出超低利率。

　　虽然早些时候的民调预测自民党及其联盟伙伴公明党将维持多数席位，但《朝日新闻》上周末的一项民意调查显示他们可能会陷入困境，自民党可能会失去目前拥有的247个席位中的50个。

　　如此巨大的损失可能会使石破茂容易受到高市早苗（Sanae Takaichi）等激进货币宽松政策支持者的攻击。后者在民主党党魁竞选中险败。

　　如果自民党被迫拉拢反对党以继续执政，这将增加新政府货币政策立场的不确定性，从而增加进一步加息的挑战。

　　日本最大的反对党立宪民主党呼吁将日本央行的通胀目标从目前的2%修改为“超过零”——此举将为加息留下空间，即使通胀率降至2%以下。但该党党魁野田佳彦（Yoshihiko Noda）已经排除了与自民党组建执政联盟的可能性。

　　这使得较小的反对党创新党（Japan Innovation Party）和民主党（Democratic Party for the People）成为自民党潜在的联盟伙伴。

　　前者希望修改赋予日本央行在货币政策上独立性的法律，并增加最大化创造就业机会和维持经济增长的任务。后者倾向于扩张性财政和货币政策，以实现更高的工资增长。

　　瑞穗证券（Mizuho Securities）首席市场经济学家上野康成（Yasunari Ueno）表示，“如果在大选后的经济政策制定中考虑此类提议，日本央行进一步加息的障碍将会增加。”

　　即使目前的执政联盟保住多数席位，并让石破茂继续掌舵，这位首相也将面临推高其低支持率的挑战。他在货币政策等议题上的反复无常，在一定程度上打击了他的支持率。

　　在成为首相一天后，石破茂表示经济尚未准备好进一步加息，这显然与他之前支持日本央行取消数十年的极端货币刺激措施大相径庭。

　　法国农业信贷银行（Credit Agricole Securities）首席经济学家相田拓二（Takuji Aida）表示，如果当前自民党和公明党组成的执政联盟失去多数席位，新成立的执政联盟可能会被迫承诺以超宽松货币政策为后盾的巨额财政支出，以在明年的参议院选举前安抚选民。

　　“石破茂几乎不可能实现他转向反‘安倍经济学’、更紧缩财政政策的目标，”他说。