记者 王 宁

　　近日，幻方量化和幂数资产等量化私募陆续就中性产品净值回撤向投资者发布相关公告。其中，幂数资产宣布轮流暂停收取管理费，而幻方量化则选择直接放弃该策略。

　　10月21日，多家量化私募向《证券日报》记者表示，由于近期股票和股指期货呈现的单边行情，旗下相关中性策略产品净值确实出现不同程度的回撤，但目前正处在修复阶段；同时，从量化交易整体策略来看，并非中性策略失效导致净值回撤，仅是行情波动加剧所致。

　　对冲成本迅速提升

　　10月21日，幂数资产向投资人发布公告称，公司已在托管平台办理手续，将旗下产品“SACG53幂数富饶套利5号私募证券投资基金”的管理费临时调整为0，调整有效期为2024年10月22日至2024年11月21日。这也是本月第二只产品暂停收取管理费。近日，幂数资产还发布了“关于幂数富饶套利3号私募证券投资基金暂停收取管理费的公告”。

　　另一量化私募——幻方量化近日也发布公告称，考虑到对冲产品的风险属性，公司逐步将对冲全系产品投资仓位降低为0，同时，自2024年10月28日起免除对冲系列产品后期管理费。

　　幻方量化CEO陆政哲向《证券日报》记者表示，放弃相关产品是公司长期以来的选择，早在两年前，旗下相关产品就逐步向多头策略转变，但此举不代表中性策略失效的看法。“只能说我们旗帜鲜明看好中国市场长期潜力，将所有资产向多头策略转变。”

　　量化对冲产品，一般指多头持有股票或基金资产，空头使用期货或者期权等工具，多头和空头可以在市值或者风格上形成对冲，防范大部分涨跌风险策略。而中性策略则一般指多头、空头市值或风格保持一致，赚取波动收益。

　　记者从多家量化私募处获悉，由于近日市场呈现的单边行情，量化中性策略产品均出现不同程度的净值回撤，究其原因在于空头端的头寸风险敞口扩大，提升了对冲成本，进而将多头收益也拖累。但多位量化私募人士称，短暂的净值回撤并不能够说明中性策略的失效，只能说暂时不适应市场交易机会。

　　北京某百亿元级量化私募人士向记者表示，近日量化中性策略产品净值回撤，并不是失效，而是受单边行情波动影响引发亏损。“近期投资者做多情绪高涨，多头资金快速进场，导致股指期货相关指数大幅上涨，股指期货升水幅度加大。量化中性策略以股指期货为对冲工具，即买入一篮子股票并卖出股指期货，通过构建多空头寸来对冲市场风险；由于股指期货快速上涨，空头头寸出现大幅亏损，需要通过补充现金流或卖出股票来补充保证金并维持仓位，进而对产品净值产生较大影响。”

　　上海某量化私募人士告诉记者，自“十一”节前股市上涨至今，股指期货基差收敛或转为正基差时，中性策略对冲端股指期货有一定亏损，多数时间中性策略产品当日出现负收益。但从统计角度看，短时间行情波动不能仅凭策略一时亏损而判定失效；目前对冲策略正在修复净值，发挥其正常对冲效果。“公司中性策略相关产品净值有小幅回撤，由于多头端表现良好，回撤相对可控。”

　　短期波动考验风控能力

　　随着中性策略产品净值回撤，管理人除了采取暂停收取管理费或直接放弃等方式来安抚投资人，更是直言会通过多举措来应对波动风险。上述北京某量化私募人士表示，公司已从加强合规性、调整资产配置策略和提升投研能力来应对挑战。

　　“无论是从分散风险还是追求稳定收益角度来看，中性策略依旧具备中长期配置优势，是机构投资者优化资产配置的重要策略之一。”上述北京某量化私募人士说，公司已加强风控管理，包括加强合规性、提高投资决策科学性和前瞻性，以及针对市场的不确定性和多样化需求，构建多元化策略组合，提升对市场波动的抵御能力。

　　量化投资的核心依旧是策略的升级迭代，包括既有策略的升级迭代，也包括新策略研发。在前述上海某量化私募人士看来，近几年量化策略业绩表现较好，一方面在于不同的量化策略可满足投资者风险偏好，提供更多配置选择；另一方面，新策略研发也可以弥补策略单一带来的产品线真空，以期更好服务于投资人。

　　也有量化私募人士表示，行情波动需要管理人风控能力的完善和加强，不应因噎废食，通过采取更保守的仓位管理的方式应对，不仅会降低资金利用率，进而影响投资者盈利体验，而且还会违背“以投资者为本”的根本理念。