来源：华尔街见闻  何浩 

　　“特朗普交易”重启。COMEX白银期货日内涨幅达6.5%，报33.85美元/盎司。现货白银2012年12月以来首次突破33美元关口，突破重要阻力位。本周，伦敦现货黄金突破2700美元/盎司大关，继续创出历史新高。

　　周五美股交易时段，白银大爆发，COMEX白银期货日内涨幅达6.5%，报33.85美元/盎司。现货白银2012年12月以来首次突破33美元关口，突破重要阻力位。白银在过去六周里，有五周录得上涨。

　　尽管近年来白银基本上未能跟上黄金的步伐，但白银在今年开启了对黄金的“追赶交易”，这一情况在5月和9月就已有显现。例如，白银9月累计上涨9.9%跑赢黄金，金价9月累计上涨6.2%。10月白银再度跑赢黄金，上涨势头仍在持续。

　　业内普遍认为，相对于黄金，白银看起来非常便宜。一些人认为，由于白银的波动性远高于黄金，因此在未来一年里，白银显著跑赢黄金也不足为奇。

　　白银是人工智能发展的关键组成部分，其走势与AI龙头英伟达也高度相关。工业和绿色金属的需求为白银这一环保贵金属提供了强有力的支撑。与强劲的需求形成鲜明反差的是，白银已经连续四年出现结构性供应短缺，且库存不断减少。

　　本周，伦敦现货黄金突破2700美元/盎司大关，继续创出历史新高。今年金价屡创新高，甚至被认为年内将剑指3000美元。

　　上个月，高盛在其报告中就指出，白银有望开启一场对黄金的“追赶交易”，做多白银是当前市场上最佳的交易之一。理由基于四点：

一是，白银是AI的关键组成部分。

二是，银价与利率路径和美元走势呈负相关，美联储对宽松货币政策的倾向将对白银价格产生积极影响。

三是，与黄金相比，白银的持仓量较低，有明显补涨空间。

四是，白银正处于数月突破的边缘。

　　基于自2000年初以来美联储宽松周期的历史数据，一般而言，美联储每降低25个基点，金价就会上涨约6.3%，白银也水涨船高。

　　值得注意的是，近几周金银价格上行，是在美债利率上涨的背景下完成的，与上述高盛提到的推涨金银价格的顺风因素相左，这是由于：美债在走降息预期弱化的逻辑，而与此同时，黄金在走“特朗普交易”重启，资金涌入贵金属避险：

特朗普政策框架下，财政扩张力度更甚于哈里斯，赤字的可持续性遭到质疑。华尔街见闻网站分析文章指出，如果欧美未来继续债务无序扩张，黄金很可能会成为最后的资金避风港。

　　据周五美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据，10月15日当周，金银的看涨情绪上扬：

　　财经金融博客Zerohedge最新认为，用白银的看涨期权价差（call spread）来操作其突破行情非常合理。下图显示的是白银ETF SLV 11月31美元/35美元的call spread收益图。Zerohedge的这一观点与9月时高盛的类似。

　　看涨期权价差，是指买入一个较低行权价的看涨期权，同时卖出一个较高行权价的看涨期权。这个策略的目的是在价格上涨时获利，但由于卖出了35美元的看涨期权，最大收益是有限的。

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