以日元为中心的套利交易曾在8月引发市场崩盘，如今又重新引起了投资者的关注。

日本新任首相石破茂此前表示经济尚未为进一步加息做好准备，这番言论鼓舞了交易员，他们正在重新增加预期日元走软的投机头寸。

加拿大皇家银行资本市场和瑞穗证券等机构认为，日元兑美元汇率可能回落至1美元兑150至155日元的水平，这将增加卖出日元、通过对冲基金青睐的利润丰厚但风险较大的套利交易买入高收益资产的吸引力。

ATFX Global Markets的Nick Twidale在谈到套利交易时表示：“它又回来了。新任首相实际上是暂时给我们开了抛售日元的绿灯。”

数据显示，日元汇率周三收盘录得逾两年最大跌幅，此前石破茂的警告令投资者措手不及，他们曾认为他支持日本收紧政策。掉期交易员周三将日本央行12月加息的可能性从26%降至约22%，这为交易员出售这一全球交易量第三大的货币提供了新的动力。

这一发展也使人们关注日本4.4万亿美元的海外资产，以及日本央行加息放缓的风险如何影响资本回流。虽然一些人认为这些投资代表了一个巨大的套利交易，但这些投资往往是长期的，与投机头寸不同。

从短期来看，周五公布的美国就业数据可能会为投资者提供有关日元走势的新线索。

Bloomberg Markets Live策略师Mary Nicola表示：“既然石破茂已经表示相信日本经济还没有为进一步加息做好准备，交易员就可以在大选前重建套利交易头寸。”

瑞穗证券首席策略师Shoki Omori表示：“日元套利交易可能会复苏，这完全取决于日元走向的势头。如果日本央行表现鸽派，美国经济数据强于预期，而美元受到中东紧张局势的提振，那么美元兑日元汇率将面临冲向155的风险。”

周四，日元在亚洲市场延续跌势，一度跌至147.24，为8月20日以来的最低水平。

暂时的回调

然而，在其他人看来，日元的疲软可能是短暂的。

石破茂异常直接的警告是在10月27日的全国大选之前发出的，这可能反映出在与市场沟通方面缺乏经验。NLI Research Institute等机构认为，这可能是提高在大选中明显获胜几率的一种方式，这可能会让日元多头放心，认为日元的弱势可能是短暂的。

麦格理表示，日元的波动进一步削弱了做空日元的吸引力。在三个月的时间里，日元兑美元汇率一度跌至161.95的逾30年低点，上月才反弹至140以下。

麦格理驻新加坡策略师Gareth Berry表示：“这对日元来说是一次挫折，但只是暂时的。这只会让我们更难达到年底135的目标，但并非不可能。”

不过，目前可能没有什么阻碍日元进一步走弱的因素，尤其是在日本央行行长植田和男也就日本的政策前景发出鸽派信号之后。

Saxo Markets驻新加坡策略师Charu Chanana表示，美联储的降息周期也将是决定日元走势的关键因素，尽管石破茂的突然转变“令日元多头失望”。

Pepperstone研究主管Chris Weston在一份报告中写道，“你当然可以证明”市场正在看到日元融资套利头寸再度抬头。然而，随着波动性的加剧和地缘政治风险的普遍存在，“要想真正进入套利交易，需要一个勇敢的灵魂”。