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　　来源：中国基金报

　　中国基金报记者 张玲

　　在一系列政策组合拳出台后，本周债券市场出现明显调整，债基、银行理财产品收益也出现较大波动。数据显示，本周有900只固定收益类银行理财产品以及逾2400只债基净值出现下跌。

　　多位业内人士表示，在近期一系列提振经济政策影响下，市场预期出现改善，风险偏好明显提高，债券市场短期内面临调整压力。

　　债市出现调整，债基、银行理财收益波动明显

　　继9月24日一系列政策组合拳出台后，9月27日，央行宣布自当日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点；公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.70%调整为1.50%。

　　当日，超长债收益率大幅上行，20年期国债活跃券“24特别国债02”收益率上行6.25BP报2.41%，30年期国开活跃券“23附息国债23”收益率上行5.5BP报2.3850%。

　　国债期货市场也出现明显调整，当日各品种全线收跌。其中，30年期主力合约下跌2.56%，10年期主力合约下跌0.96%，5年期主力合约下跌0.50%。

　　拉长时间看，本周10年期国债收益率上行12.83BP至2.17%，30年期国债收益率上行约17BP；10年期主力合约周跌幅为1.22%，30年期主力合约周跌幅为3.74%。

　　受债市回调影响，本周债基收益下跌明显。Wind数据显示，本周逾2400只（只统计主代码）债基产品回报为负值，平均跌幅为0.25%，且超七成为中长期纯债基金。万得中长期纯债基金指数本周下跌0.22%，创下年内最大周跌幅。

　　银行理财产品方面，Wind数据显示，本周有900只固定收益类理财产品净值出现下跌，平均跌幅约为0.05%。其中近100只产品跌幅超过0.1%。

　　对此，招联首席研究员董希淼表示，近段时间来，我国出台了一系列稳定信心、发展经济的政策措施，如央行年内第二次降准0.5个百分点、降低7天期逆回购操作利率20个基点，为近四年来力度最大的降准降息，超过市场预期，向市场发出了强烈的政策信号，一定程度上提振了市场风险偏好。“受此影响，部分资金从债券市场、理财市场流向股票市场，债券市场波动加大，债券收益率上升，以债券为主要投资资产的理财产品、债券基金净值下降”。

　　中国邮储银行研究员娄飞鹏也认为，近期债市下跌主要是在各项政策快速出台落地的情况下，市场主体预期改善，风险偏好提高。

　　关注短期回调风险

　　展望后续，机构和业内人士认为，债市仍具有较好的中长期配置价值，不过需要注意短期调整风险、理性投资。

　　华泰证券表示，本周金融政策“组合拳”之后，预计后续还有一批增量政策正在路上，长假之后可能迎来更多的政策落地。政策组合拳缓解了基本面压力，但经济上行动能、企业融资需求、支持性货币政策、机构配置压力等尚未逆转，债市的中长期趋势还难言逆转，调整后仍有机会。整体看，十年期国债波动中枢可能在1.9%至2.2%。

　　民生证券认为，若后续增量政策进一步出台，将对市场带来扰动，止盈情绪或有所升温，债市或面临阶段性的调整风险，曲线继续陡峭化演绎。再往后看，当政策消化完毕，债市或迎来新的窗口和机会。

　　“政策出台可能引发市场提前反应和抢跑行为，部分投资者或选择离场，短期内债市可能面临调整压力。然而中长期看，浮盈兑现后，随着货币政策持续宽松和基本面预期改善，债市仍具较好配置和交易价值。”国联盈泽中短债基金基金经理韩正宇表示，组合策略上，应坚持多元投资风格，严控信用风险，重点关注久期适当的中高评级信用债。同时，保持组合较高的流动性，择机把握中长期债券品种的交易机会。

　　“目前来看，此轮调整对理财产品净值影响偏负面，理财公司需要加强市场研判，做好资产配置，同时做好投资者引导教育。”娄飞鹏称。

　　董希淼建议，投资者应基于对经济基本面的合理预期，结合自身资产负债等情况进行投资决策，高度重视利率风险；理财公司、基金公司等金融机构，要警惕理财、基金等产品可能大规模赎回风险，妥善做好流动性安排。