来源：中国经营报

　　本报记者 吴静 卢志坤 北京报道

　　9月25日，碧桂园服务控股有限公司（06098.HK，以下简称“碧桂园服务”）公告称，下属子公司将以约31.42亿元的价格出售珠海万达商业管理集团股份有限公司（以下简称“珠海万达商管”）1.49%的股权。

　　此次交易的买方为珠海万赢企业管理有限公司（以下简称“珠海万赢”）和大连万达商业管理集团股份有限公司（以下简称“大连万达”）。

　　《中国经营报》记者了解到，此次交易源于2021年万达集团商管板块轻资产平台——珠海万达商管冲刺IPO之时。

　　当时，计划赴港上市的珠海万达商管引入腾讯、阿里、碧桂园、PAG（太盟集团）等22家投资者，共获得约380亿元的融资。

　　其中，碧桂园方面通过两个公司主体参与到此次投资，分别为金逸环球（碧桂园间接全资附属公司）和碧桂园服务，各自持股1.7945%，入股总对价均为32.3亿元。

　　根据当时的对赌协议，若珠海万达商管2023年年底前未能成功上市，22家投资者可要求万达按照8%的年收益率回购部分或全部股权。

　　去年12月12日，就在上市“对赌”大限将至之际，万达集团方面对外宣称，与此前的投资者PAG签署新投资协议。随着PAG牵头的投资团队入场，围绕着“万达系”的投资者联盟迎来新一轮“洗牌”。

　　作为此前的投资者，碧桂园于当年12月13日发布公告称，碧桂园、大连万达及珠海万赢订立协议，金逸环球有条件地同意向珠海万赢或万达指定方出售珠海万达商管1.79%股权，代价为30.68亿元。

　　根据当时公告披露，若不考虑8%的利息，该交易中，碧桂园较初始投资成本亏损1.62亿元。不过，当时由于万达方面“对赌”协议到期后，新一轮的战投金额尚不明确，碧桂园认为出售事项能提前锁定较为合适的交易价格和退出路径，以规避未来退出时点与金额的重大不确定性，有效保障公司战投股权资产变现的价值。

　　对于当时出售股权所得款项，碧桂园方面表示，由于集团正积极寻求整体方案以全面解决当前境外债务风险，金逸环球根据协议收到的目标股份出售款项净所得将用于境外重组。

　　就在宣布金逸环球出售股权的同一日，碧桂园服务与万达方面、珠海万达商管还签了一份补充协议，约定万达方面应不晚于2024年12月31日自行或指定第三方收购碧桂园服务所持的珠海万达商管股权，收购代价为当初的股权转让款加上年化8%的收益。

　　据了解，PAG携其他投资者对珠海万达商管进行再投资之时，于今年1月成立了新的投资平台——大连新达盟商业管理有限公司（以下简称“大连新达盟”）。 新老股东们在大连新达盟进行股权重新分配，后续珠海万达商管将成为大连新达盟旗下的子公司。

　　今年3月底，大连万达与PAG、中信资本、Ares Management旗下基金Ares、阿布扎比投资局（ADIA）旗下全资子公司Platinum Peony和穆巴达拉投资公司（Mubadala Investment Company）正式签署投资协议，5家投资方联合向大连新达盟投资约600亿元，合计持股60%，大连万达商管持股40%。

　　不过，在3月底签署完协议后，有知情人士透露，该笔资金预计在今年二季度到账，但至6月底时资金尚未到账，其间，大连新达盟的股权也曾多次被冻结。

　　市场曾一度猜测此次投资恐存在变数。但今年9月2日，大连新达盟发生工商信息变更，公司注册资本由162.1亿元变更为约405.17亿元，投资总额变更为513.15亿元。企业类型从其他有限责任公司变更为有限责任公司（外商投资、非独资）。

　　此外，公司股东在原有的大连万达和大连万裕企业管理有限公司之外，还新增PAG、中信、阿布扎比投资局，以及苏州国资旗下的晨兴资本等。企业法定代表人、董事长也从万达高管肖广瑞变更为太盟投资合伙人兼太盟中国总裁黄德炜。

　　随着战投资金到位，万达集团的流动性危机暂时得到缓解，也使得前期的投资者看到退出的希望。碧桂园服务公告称，此次出售股权是集团战略聚焦和财务性投资规模收缩的一部分，有助于集团回笼资金，聚焦核心业务。

　　据了解，碧桂园服务此次出售珠海万达商管1.49%股权，若对比26.8亿元的初始投资成本，预计可录得收益约4.61亿元。此次出售完成后，碧桂园服务仍持有珠海万达商管2210.94万股，持股比例约为0.31%。