转自：华尔街日报

　　鲍威尔提到年会的契机——2014年10月美国国债市场爆发罕见的流动性“闪崩”，称正是因为那次事件敲响的警钟，美联储等多家监管方意识到美国国债市场的结构发生剧变，电子交易对市场有多大影响，各监管机构的合作与沟通有多重要。

　　美东时间9月26日周四举行了纽约联储第十届美国国债市场会议，美联储主席鲍威尔没能亲自到场出席，但提前录制了视频为此次会议致开幕辞。

　　在讲话中，鲍威尔提到了美国国债市场年会举办的契机——将近十年前美国国债市场爆发罕见的流动性“闪崩”，称正是因为那次事件敲响的警钟，美联储等多家监管方意识到美国国债市场的结构发生剧变，电子交易对市场有多大影响，各监管机构的合作与沟通有多重要。

　　美国银行曾在报告中指出，2014年10月15日，美国国债市场“闪崩”当天，债市的波动性指标MOVE在没有重大事件的状态下从前一日的76升至101，10年国债买卖价差从0.18%上升到0.26%，但在一两天后即迅速回落正常水平。美银认为这是电子化、自动化和高频交易造成技术上及操作性相关流动性压力的典型案例。这类交易广泛应用于交易决策和执行本身可以提高效率，降低成本，收缩买卖价差，但也使二级市场更容易形成波动和消耗流动性，特别是在市场动荡时更容易放大市场波动。

　　以下是鲍威尔发表的演讲全文，括号中内容为华尔街见闻加注：

　　“大家好，欢迎参加第十届美国国债市场年会。‘第十届’这个词让人感到有些惊讶，但也让人感到无比自豪。之所以令人惊讶，是因为第一次这样的聚会似乎并不是很久以前的事，我很荣幸能参与组织（会议）。但过去的时光也是我们可以引以为豪的，因为这个会议已经坚持了很多年，我希望未来还会继续坚持下去。

　　自 2015 年我们初次聚首会议以来，经济发生了很大变化——但讨论和研究美国国债市场的必要性却没有改变。众所周知，这个市场是世界上最有深度、流动性最强的市场。除了满足美国联邦政府的融资需求外，它还在有效实施货币政策方面发挥着关键作用。

　　十年前的下个月在国债市场发生的事，以及随后跨部门工作组发布的事件相关报告促使我们齐聚一堂，参加了第一届美国国债市场年度会议。那次‘闪崩’是一个警钟，因为我们（此前）从未见过国债价格在如此短的时间内出现如此大的波动。跨部门工作组的报告帮助我们了解，国债市场的结构发生了多大的变化，以及高速的电子交易公司在其中发挥了多大的作用。它还强调了工作组五个机构之间合作与沟通的价值，在新冠疫情造成的混乱期间，这种（合作沟通）的重要性再次得到证明。

　　今天我很高兴看到所有工作组的成员都出席了会议。诸位将直接听取许多高层领导的发言，包括（会议）主持人（纽约联储）主席威廉姆斯、（负责金融监管的美联储）副主席巴尔和（美国财政部）部长耶伦。当然，在第一次会议期间耶伦任美联储主席。

　　正如我在 2015 年的这次（会议）活动上发言时所指出的，我们国家的整个金融框架都围绕着快速有效地将国债转化为现金流动性的能力而建立。我当时说，‘这些市场需要保持高水平运转，我们所有人都有责任确保它们这样运转。’我仍然全心全意地致力于实现这一目标。

　　祝大家的会议富有成效且富有教育意义。很抱歉我不能亲自参加诸位的会议。诸位今天的对话很重要，我希望大家能继续进行下去。正如我们十年来对这一活动的奉献精神所证明的那样，我相信我们会做到。”