德州资本政府货币市场ETF周三以交易代码“MMKT”开始交易，该基金试图从6.3万亿美元的传统货币市场基金中分一杯羹。尽管市场上已经存在其他短期债券ETF，但MMKT是首个遵循所谓的2a-7规则的ETF。

2a-7规则是美国证券交易委员会(SEC)在20世纪40年代制定的一项法律条款，专门监管货币市场基金。该规则严格限定了货币市场基金的投资范围，要求货币市场基金将净值维持在稳定的1美元，具有基于市场化的回报率和极高的流动性。

2010年，为进一步加强风险控制，SEC修订了2a-7规则，对投资对象的流动性、到期日、资产质量的限定更为严格。当货币市场基金跌破1美元净值时，基金公司不得不将资产变现以应对巨额的赎回。基金清盘时，投资者得到所持有份额的基金价值。基金清盘在一定程度上公平地保障了投资者的利益，投资者不会因为较晚提出赎回而损失较大，保障了投资者的权益。

不过，虽然MMKT的投资组合将具备传统货币市场基金的特征、并受相同的SEC规定管辖，但有一个关键的区别——MMKT不会保持每股1美元的稳定净资产价值。

资料显示，MMKT的年度费用率为20个基点，必须将其99.5%的资产投资于现金或短期政府证券。根据提交给SEC的文件，其持仓期限可以短至隔夜(以回购协议形式)，也可以长达13个月。

MMKT与现有的现金类ETF有区别。以资产管理规模达340亿美元的SPDR Bloomberg 1-3个月国库券ETF(BIL)为例，虽然该基金几乎所有持仓都是短期政府债券，但BIL仅被要求至少80%的资产投资于此类持仓，其费用率为0.14%。

德州资本ETF和基金管理主管Edward Rosenberg表示：“自ETF问世以来，货币市场一直未受到挑战。”“货币市场基金被视为现金等价物，没有其他ETF具有这种定位。”

对于那些想知道为什么他们可能会选择一种资本保值稳定性较低的工具的投资者，德州资本表示，人们越发可以接受政府货币市场基金和优质基金的净值浮动。德州资本还表示，MMKT还为机构投资者提供了比传统货币市场账户更多的日内流动性。

得益于美联储激进的加息举措令短期利率保持在5%以上，投资者纷纷涌向这些相对较高的收益率，美国货币市场基金的规模在过去几年里大幅攀升，并在本月达到6.3万亿美元的创纪录新高。尽管美联储已开启降息周期，但德州资本看到了利用现金需求依然强劲的机会。