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　　来源：IPO日报

　　近日，赤峰吉隆黄金矿业股份有限公司（下称“赤峰黄金”）递表港交所，中信证券是独家保荐人。

　　这家在A股上市的公司，此次港股若成功上市，将实现A+H两地上市。IPO日报注意到，富豪李金阳持股的赤峰黄金营收持续增长，但利润波动较大。

　　中国第五

　　赤峰黄金主要从事黄金的采、选和销售业务，是中国最大的民营黄金生产商。几个月前，A股上市公司赤峰黄金就披露公告称，为满足公司业务发展的需要，进一步提升公司治理水平和核心竞争力，深入推进公司全球化战略，公司拟发行境外上市外资股（H股）股票并申请在香港联交所主板挂牌上市。

　　据招股书，本次港股IPO，赤峰黄金募集资金将用于扩大境内外业务（包括但不限于扩建增产及勘探增储等）、收购并购及补充流动资金等用途。

　　截至最后实际可行日期，赤峰黄金拥有并经营7个黄金及多金属矿山，分布于中国、东南亚和西非等世界各地。

　　根据弗若斯特沙利文报告，赤峰黄金是国内上市同行中增长率最高的黄金生产商，拥有巨大的增长潜力。自2021年至2023年，赤峰黄金的黄金产量实现了33.1%的复合年增长率，远超国内主要的上市黄金生产商平均增长率16.4%；就黄金资源量而言，赤峰黄金在中国的黄金生产商中排名第五，截至2024年3月31日，赤峰黄金拥有的黄金资源量为1460万盎司，就黄金产量而言，公司在中国的上市黄金生产商中排名第五，2023年的黄金产量为46.15万盎司。

　　赤峰黄金主要通过以下六个金矿开展黄金生产业务，包括：中国的吉隆金矿、五龙金矿、锦泰金矿、华泰金矿；老挝的塞班金铜稀土矿；以及加纳的瓦萨金矿。

　　赤峰黄金在中国吉林省运营瀚丰多金属矿，其主要产品包括锌精粉、铅精粉、铜精粉和钼精粉。此外，赤峰黄金在老挝开发稀土资源。除开采业务外，赤峰黄金还从事资源综合回收业务，把废弃电器电子产品进行资源回收。

　　截至最后实际可行日期，赤峰黄金在中国合共持有12份有效采矿许可（金麒麟分析师）证，包括一份五龙矿业的采矿许可证，两份吉隆矿业的采矿许可证，六份华泰矿业的采矿许可证，一份锦泰矿业的采矿许可证及两份瀚丰矿业的采矿许可证。此外，赤峰黄金在中国持有五份有效的探矿权许可证，包括一份吉隆矿业的探矿权许可证，两份五龙矿业的探矿权许可证，一份锦泰矿业的探矿许可证，及一份瀚丰矿业的探矿许可证。

　　赤峰黄金在老挝持有一份有效的采矿许可证及一份有效的探矿权许可证，在加纳持有三份采矿许可证及一份有效的勘探许可证，另有两份勘探许可证正在续期和转换中。

　　财务方面，2021年—2023年和2024年前三个月，赤峰黄金实现收入分别约为37.83亿元、62.67亿元、72.21亿元、18.54亿元，期内利润分别约为6.13亿元、4.94亿元、8.72亿元、2.38亿元。

　　根据赤峰黄金A股半年报，2024年上半年公司实现营收41.96亿元，同比增长24.45%；实现归母净利润7.11亿元，同比增长127.75%。

　　不难看出，赤峰黄金收入持续增长，但利润并不稳定，波动较大，在2022年大幅下滑19.41%。

　　大富豪的“金矿”

　　需要指出的是，公司绝大部分收入来自黄金销售。黄金作为一种用于钱币、珠宝及艺术品制造的贵金属，同时也广泛应用于高科技制造，如电子产品、远程通信及航空航天。黄金产品包括实物黄金（如金块、金锭、金币以及黄金制品熔炼期间产生的金精矿）以及黄金衍生品。

　　在赤峰黄金的收入中，黄金开采销售的收入占比由2021年的78.5%提升至2024年1月-3月的90.7%，占比还在提升。

　　中国是世界最大的黄金生产国，黄金资源量遍布山东、西藏、甘肃等地区，同时中国也是世界最大的黄金消费国之一。

　　而一般来说，当经济衰退，黄金价格可能在降息周期中持续走高，利好黄金生产商。

　　根据弗若斯特沙利文报告，赤峰黄金的运营效率提升大幅领先全球黄金行业平均水平，而黄金全维持成本显著低于全球平均水平。截至2023年12月31日止年度，赤峰黄金的黄金单位全维持成本仅为1179.1美元/盎司，处于全球黄金矿业的前25%，而同期全球平均数约为1348.5美元/盎司，比赤峰黄金的黄金全维持成本高出14.4%。2023年，赤峰黄金的黄金单位全维持成本降幅为12.0%，打破了全球成本上升的趋势。同期，国际黄金生产商的平均单位全维持成本升幅为7.2%。

　　值得一提的是，招股书显示，截至2024年8月20日，李金阳直接持股赤峰黄金11.44%，通过瀚丰中兴持股3.1%，合计持股14.54%。也就是说，李金阳及瀚丰中兴共同构成赤峰黄金的单一最大股东组别，有权行使14.54%的投票权。

　　此外，公司董事及高级管理层，合计持股4.49%，其中，董事长兼执行董事王建华持股4.46%；执行董事兼行政总裁杨宜方、执行董事、副总裁兼总工程师吕晓兆、执行董事兼副总裁高波、副总裁周新兵、董事会秘书董淑宝持有少量股份。其他A股股东，持股80.97%。

　　而这持股背后，是截至目前李金阳未在上市公司任职，公司目前由职业经理人团队管理的有趣现状。

　　事实上，赤峰黄金成立于2005年，创始人是赵美光。2021年胡润富豪榜中，赵美光、李金阳夫妇曾以88亿身家位列榜单第852位。2021年12月，赤峰黄金实控人赵美光因病逝世，赵美光个人名下所有遗产由其配偶李金阳继承。