来源 | 深蓝财经

　　撰文 | 杨波

　　随着国内消费市场的疲软，卖酒的生意也不好做了。近日，国内最大的酒类连锁上市公司华致酒行披露了中报，第二季度营收、净利润均同环比下降。

　　同时，华致酒行2022年、2023年净利润已连续两年下滑。上市公司股价相比于高位，调整幅度更是高达78%。

　　作为华致酒行的实际控制人，被业内称为“白酒教父”的吴向东身价缩水也不少。

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　　业绩不及预期

　　2024年上半年，华致酒行实现营业收入59.43亿元，同比增长1.30%；归母净利润1.55亿元，同比增长2.77%；扣非净利润1.38亿元，同比下降3.63%；经营活动产生的现金流量净额为-6019.19万元，上年同期为4.22亿元，同比下降114%。

　　如果单独看二季度数据，表现就难了。公司第二季度实现营业总收入18.1亿元，同比下降14.77%，环比下降56.21%；归母净利润2529.98万元，同比下降49.10%，环比下降80.50%；扣非净利润986.46万元，同比下降77.15%，环比下降92.28%。

　　仔细探寻业绩“变脸”的原因，第二季度公司毛利率为10.55%，同比下降2.36个百分点。净利率为1.34%，较上年同期下降1.12个百分点，较上一季度下降1.96个百分点。

　　因此，第二季度，华致酒行营收、净利率都出现环比下滑，严重侵蚀了净利润。

　　华致酒行作为国内酒类流通第一股，也不免受到宏观经济放缓和白酒行业调整的影响。

　　华致酒行卖酒这门生意的巅峰出现在2021年。2021年，公司营业收入74.6亿元，同比增长50.97%；扣非净利润6.58亿元，同比增长92%。

　　然而，2022年、2023年，公司营业收入继续增长，但是营收增速大幅度放缓至16%左右。值得注意的是，2022年扣非净利润同比大降48.66%，2023年扣非净利润同比继续大降46.86%。这背后主因是毛利率大幅度下滑，2021年销售毛利率还有20.96%，2022年降至14.03%，2023年只有10.75%。

　　相当于这几年华致酒行营业增长大幅度下滑了（业务增长不动了），扣非净利润大比例负增长（因为毛利率大幅度下降）。

　　这种局面，也让华致酒行股价遭遇大比例回调。2021年股价最高54.56元/股（前复权），9月2日已经跌至11.92元/股。股价最大回调比例高达78%，相当于约177亿人民币市值蒸发。

　　按照吴向东实际控制华致酒行的比例58.63%计算，仅华致酒行，吴向东身价相比于2021年高峰时期便缩水约103亿元人民币。

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　　吴向东冲刺第三家IPO企业？

　　吴向东还有一家上市公司，港股白酒第一股——珍酒李渡（HK.6979）。

　　8月21日晚，珍酒李渡发布2024年半年报。报告期内，实现营业收入41.33亿元，同比增长17.5%；经调整净利润10.2亿元，同比增长26.9%，营业收入、经调整净利润连续实现两位数双增。珍酒李渡能够在当下比较艰难的形势下实现业绩增长，属实不易。

　　这主要得益于珍酒李渡在“次高端”价格带实现了营收的增长。尤其是珍酒，上半年实现营收27.02亿元，同比增长17.2%，占总营收65.4%，跻身贵州酱酒前三。

　　去年4月27日，珍酒李渡成功在港交所上市，当时发行价为10.82港元，募资额约53.1亿港元。截止9月2日收盘，珍酒李渡最新股价为6.97港元/股（后复权）。相比于发行价跌幅35%左右，市值蒸发约130亿元港元左右。

　　珍酒李渡第一大股东为金东投资集团有限公司，持股比例69%，实际控制人为吴向东（股权穿透后持有金东投资90%）。粗略估算一下，在珍酒李渡上，吴向东从上市发行至今，身价缩水约80亿港元左右。

　　吴向东与白酒结缘，最早始于五粮液旗下一款叫“川酒王”的产品。1996年，吴向东创立长沙海达酒类食品批发有限公司，成为川酒王的湖南省代理商。吴向东能力很强，代理第一年便做到了湖南市场的销冠，1997年顺利成为川酒王的全国总代理。

　　真正的转折，来自他开创性的把“金六福”这个品牌打响了。

　　1998年初，吴向东停掉了川酒王的代理，自立门户创立了金六福品牌。吴向东找到了五粮液集团，达成了OEM买断经营协议。吴向东负责品牌运营销售，五粮液负责代工生产。

　　在那个传统媒体掌握绝对话语权的时代，吴向东通过电视等媒体进行广告轰炸，成功打响了“金六福”品牌。金六福有许多经典的广告词，“中国人的福酒--金六福”“好日子离不开他--金六福酒”应该很多人还有印象。

　　结合线下渠道的拓展，金六福成功了。公开数据显示，2000年，金六福营收突破9亿元，2001年，金六福实现14亿元的销售收入。2003年销售额达到18亿元，2004年销售收入突破20亿元，2008年，金六福的销售收入超过60亿元。

　　借助金六福的成功，吴向东开始在渠道端进行尝试，这便是酒类连锁华致酒行的前身。

　　此后，吴向东还频繁在白酒市场收购、参股酒类企业。比如有名的，如2003年收购湘窖酒业，2008年收购江西李渡，2009年收购贵州珍酒等品牌。

　　当时，这些酒企大多处于经营不善，品牌力不强的局面。当时很多人认为这些小酒厂难以整合，吴向东风险很大。可事实证明，吴向东“教父”的名号不是凭空得来的。

　　比如贵州珍酒，2009年之前只是一家无人接手的酱酒厂，吴向东是通过拍卖的方式拿到了控制权。收购以后，吴向东累计投入几十个亿，打造品牌，扩产产能，并最终让珍酒跻身贵州酱酒前三行列。

　　吴向东的厉害之处就是，他不仅懂市场，懂营销，懂渠道，还懂资本运作。

　　如今，吴向东又有新的资本动向。2023年5月，金六福带着陕西太白、安徽临水、山东今缘春、湖南雁峰、广西湘山、吉林榆树钱、广东德庆无比一起组成了湖南金六福控股集团。这一举动，外界普遍猜测，吴向东可能再次复制珍酒李渡的模式，打包冲刺第三家上市公司。

　　你怎么看？