卓创资讯分析师 朱光明

　　[导语] 近期，随着欧佩克+可能增产的消息持续发酵，市场对沙特等减产支撑油价的信心正在逐步变弱。叠加2024年至今减产执行过程中原油产量基本保持稳定，市场对沙特等再度延长减产甚至加大减产的希望降低。因此，单纯从供应端来看，欧佩克+似乎正在逐步放弃长期坚持的自愿和额外减产政策，油价后市难言乐观。

　　2024年至今，从油市的供应端情况来看，欧佩克+一直致力于减产政策，希望通过供应端减产给予油价底部支撑。因此，在历次开会过程中，不断将自愿减产延长，但是从10月份开始，欧佩克+将逐步放弃额外减产部分，市场认为后续可能增产，这无疑给油市带来下行压力。

　　从目前消息来看，欧佩克+将“自愿减产措施”（2023年4月会议达成的9个国家自愿减产165.7万桶/日）延长至2024年底，同时将“额外减产措施”（2023年11月会议达成的8个国家额外自愿减产219.6万桶/日）延长一个季度至2024年9月底，从2024年10月到2025年9月底，将视市场情况逐步取消这部分减产措施。

　　目前存在两个问题：一是自愿减产措施是否再度延长，这点需要下次减产会议才会明确；二是额外减产措施根据什么情况会逐步取消，是否随着油价的下行而暂停？

　　回顾历史上欧佩克+增产的情况，最近的2次发生在2018年和2020年。2018年第三季度，油价上涨到90美元/桶，当时特朗普要求沙特进行增产以降低通胀，在政治压力以及卡舒吉案件的影响下，最终沙特开始增产，随后伊拉克、科威特、阿联酋等几个产油大国也开始跟进。可以看出此次增产一是高油价刺激，二是外部政治环境导致。2020年第一季度，世界经济和石油需求下滑严重，油价持续疲软，沙特增产是在和欧洲某国谈判不畅的情况下，沙特单方面做出的决定，希望增产倒逼欧洲某国跟进减产，也可以看做合作伙伴内部组织问题。

　　此次可能的增产，一是目前油价水平相对中性，二是外部环境和内部组织都相对稳定。欧佩克+组织的增产，更多是考虑到试探性增产，后续可能根据市场反应和油价表现再做进一步的调整。但无论如何，欧佩克+可能增产的消息持续发酵，短期油市的前景并不乐观。