IPO市场环境对创新业务影响不确定。

　　8月19日上午，海康威视（002415.SZ）跌3.12%，报收26.68元，逼近2022年10月底25.2元的前复权价低点。

　　此前，海康威视8月16日发布了2024年上半年业绩，实现营收412.1亿元，同比增长9.68%；实现归母净利润50.64亿元，同比下滑5.13%；实现扣非净利润52.43亿元，同比增长4.11%。

　　在董事会秘书黄方红8月17日称，2024年全年归母净利润的预期暂定以140亿为底线。从周一市场表现看，投资者并不“买单”。

　　有业内人士分析，海康威视安防业务依赖政府收入，目前政府投入依然不足，国内业务增速放缓，海外业务有一定增长；另一方面，创新业务逐步要分拆上市，但也需要时间，而且考虑目前IPO市场环境，存在一定的不确定因素，对公司估值拉动也不好预计。

　　“全年净利润以140亿元为底线”

　　在8月17日举行的业绩交流会上，黄方红称，总体而言，今年上半年收入增长情况主要受资金方面的影响较为明显，依赖地方财政资金投入的行业普遍比较困难；依靠自身资金为主发展的行业，保持一定的投资；得到国债支撑的领域则相对活跃。

　　费用方面，二季度有一笔特殊的费用。公司在二季度注销2021年股权激励，所有未摊销完的股权激励费用将一次性全部计入费用。这笔费用金额为4.71亿元，按照被激励员工的归属，计入了二季度销售、管理、研发费用中，并标记为非经常性损益，这笔费用对二季度净利润产生较大的影响。

　　在被问到是否维持全年正增长的预期，黄方红表示，还是对市场较为乐观，结合目前外部大环境的考虑，2024年全年归母净利润的预期暂定以140亿为底线。

　　半年报显示，海康威视经营活动产生的现金流量净额转负，为-1.90亿元。黄方红解释称，历史上，海康上半年经营性净现金流为正情况很少，绝大部分时候为负，通常是一季度有大笔现金支出，二三季度现金回补、四季度上翘的形态，所以今年并没有异常。从应收款管理的角度来看，目前海康的应收账款管理是不错的，应收款的质量也是比较好的。

　　境外主业方面，上半年实现营收114.41亿元，同比增长15.46%，海外主业收入占公司业务比重约28%（海外主业不含创新业务的海外收入，如果加入创新业务的海外收入，海外收入占比34.41%）。来自美国的营收继续下行，收入占比持续降低；剔除美国市场的影响，美洲、泛欧、泛亚太、中东非四个大区均实现增长。目前海外发展中国家与发达国家的营收贡献比例约为7：3，广大的发展中国家已成为拉动海外业务增长的主力。

　　“公司这次管理层的调整，主要是考虑年轻化的方向。经过这次调整，海康的管理团队中 60后的高管就全部退出了。”关于管理层的调整，黄方红表示。

　　关于海康威视半年业绩，玄甲基金总经理林佳义向第一财经记者表示，海康威视核心业务过于依赖政府开支，导致了业绩在本轮地方政府去杠杆进程当中受到影响，海外地区的收入贡献不足以弥补国内去杠杆造成的利润下滑；目前来看，整体逻辑是地方政府何时结束去杠杆，重新提升在政府、公共区域的安防投资，内需消费何时恢复信心驱动企业或居民端在安防场景消费。

　　创新业务能否支撑增长？

　　创新业务是上半年海康威视整体增长最快的业务。上半年该公司创新业务整体收入103.28亿元，同比增长26.13%，占营收比重达到25.06%。其中，或受到存储产业复苏影响，存储业务增长最为强劲，增速达到65.51%；汽车电子业务继续保持高速增长，增速为60.35%。

　　黄方红表示，上半年汽车电子业务同比增长超过60%，主要有以下几方面原因：一是去年公司完成了海康汽车技术和森思泰克的重组，有一部分增长是并表带来的影响。森思泰克主要从事车载毫米波雷达、超声波雷达的研发制造，自2023年3月起纳入公司并表范围。二是得益于乘用车整机厂商的快速发展和部分整机厂商在海外市场的拓展做得非常好，汽车电子业务作为零部件供应商，受益于此。三是汽车电子业务的市场份额占比也有提升，也对其业绩有积极影响。

　　海康威视半年报显示，其子公司萤石网络、海康机器人、海康微影等已在各自领域建立优势地位，创新业务整体发展良好，成为公司发展的强劲引擎。未来主业与创新业务将一同构成智能物联业务组合，业务协同性持续提升。同时，海康威视正积极推动海康机器人至创业板上市。

　　也有投行人士向第一财经记者表示，过去海康威视涨到大约70元的时候，市盈率估值大约50倍，投资者是觉得安防业务可以维持高增长，所以愿意给予高估值；随着安防业务增速放缓，未来需要靠分拆创新业务上市来维持增长，投资者给予海康威视本身的估值，就越来越倾向于是对标控股公司，一般来说控股公司的估值是十几倍市盈率，这是一个正常状态，不如各细分业务各自对标同行业的估值。另一方面，现在的IPO环境也并不理想，各业务能否顺利上市依然存在一定不确定因素。