中金：MSCI中国调整：新增2只、剔除60只（2024-8）
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来源：中金策略
北京时间今天早上，MSCI公布了其所有指数的2024年8月指数审议结果，其中也包括MSCI中国指数。我们结合调整结果点评分析如下，供投资者参考。
MSCI中国季度调整：新增2只、剔除60只
纳入2只成分股，均为A股，分别为华能水电和胜宏科技。
图表：此次成分股的调整：纳入2只
注：数据截至2024年8月12日
资料来源：Bloomberg，中金公司研究部
剔除60只成分股。其中，剔除5只港股，分别为中国中免、福莱特玻璃、赣锋锂业、广发证券和海吉亚医疗。另有55只A股被剔除，分别为爱玛科技、中航产融、福田汽车、中国宝安、中国电影、振华科技、中船科技、大参林（维权）、第一创业、东阳光、金域医学、视源股份、越秀资本、杭氧股份、老板电器、昊华科技、河钢股份、横店东磁、顾家家居、石英股份、冀中能源（维权）、健康元、中炬高新、恺英网络、华大智造、杉杉股份（维权）、东方明珠、人民网、深信服、豫园股份、爱旭股份、上海建工、锦江酒店、鸣志电器、美锦能源、太钢不锈、舍得酒业、康泰生物、科达利、四川长虹、和邦生物、水井坊、中材科技、中矿资源、宋城演艺、斯达半导、蓝晓科技、中科创达、天风证券、沃森生物、物产中大、法拉电子、永兴材料、韵达股份和贝泰妮。
图表：此次成分股的调整：剔除60只
注：数据截至2024年8月12日
资料来源：Bloomberg，中金公司研究部
因此，调整后的成份股数量从655只减少至597只（A股432只，权重15.2%；港股148只，权重75.3%；中概股14只，权重9.2%；B股3只，权重0.2%）。
除成分股调整外，MSCI还调整了15家公司的自由流通因子（FIF，Foreign Inclusion Factor）、以及150家公司的纳入股本数，也将因此会对成分股在指数内权重产生变化。
潜在影响：关注对建发国际集团、滔博与拼多多等的正面影响；对广发证券、赣锋锂业以及福莱特玻璃等的负面影响
从绝对权重变化幅度来看，我们测算，受此次调整影响，拼多多、工商银行、华能水电、泡泡玛特以及紫金矿业等的权重增加排名靠前，从0.7%到0.2%不等。相反，阿里巴巴-SW、腾讯控股、海吉亚医疗以及美团-W等因摊薄或剔除影响，在指数中权重的下降最大，从0.2%到0.05%不等。
图表：预计权重增加较大的个股
注：数据截至2024年8月12日
资料来源：Bloomberg，中金公司研究部
图表：预计权重减少较大的个股
注：数据截至2024年8月12日
资料来源：Bloomberg，中金公司研究部
从交易和调仓角度，还需要结合个股的日均成交情况来判断其具体影响。基于当前920亿美元规模（假设相当于当前MSCI中国指数整体1.84万亿美元市值的5%左右）的被动型基金追踪MSCI中国指数的假设，并结合个股各自过去20天的日均成交金额，可以测算预计交易被动资金流入流出所需时间较长的个股。
图表：预计交易被动资金流入所需要的时间最长的个股
注：数据截至2024年8月12日
资料来源：Bloomberg，中金公司研究部
图表：预计交易被动资金流出所需要的时间最长的个股
注：数据截至2024年8月12日
资料来源：Bloomberg，中金公司研究部
接下来发生什么：8月30日收盘后调整
从时间安排上，上述所有调整将于8月30日收盘后实施。资金流向上，根据指数调整的历史经验来看，被动型资金为了尽可能的减少对于指数的追踪误差，通常会选在最后一天也就是8月30日调仓，因此往往会看到权重变动较大个股成交的“异常”放大，特别是在尾盘。相比之下，主动型资金则并不存在这一约束，可以择机选择配置时点。特别的，我们建议关注部分流动性较差的个股潜在影响。
股价影响上，待结果宣布后但在正式实施日之前，也会有部分套利资金根据正式结果布局相应个股，特别是那些此前市场未完全预测的意外结果。不过需要注意的是，虽然被动资金在调整正式实施日“必须”按照权重变化进行调仓，但这一期间的股价实际变动却未必与权重调整方向一致，反而会更多受到提前套利资金与被动资金之间强弱对比影响，此前也不乏新纳入或权重增加个股在调整实施日股价下跌的情形。
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本文摘自：2024年8月12日已经发布的《MSCI中国调整：新增2只、剔除60只（2024-8）》
刘 刚，CFA 分析员 SAC 执证编号：S0080512030003 SFC CE Ref：AVH867
张巍瀚 分析员 SAC 执证编号：S0080524010002 SFC CE Ref：BSV497
联系人 王牧遥 SAC 执业证书编号：S0080123060036
