随着越来越多人预期日本和美国之间的利差终将缩小，日元出现拐点的迹象越来越多。

　　日元兑美元汇率在过去两周从上世纪80年代以来的最低水平大幅反弹，周四反弹近1%。日本明显干预以支持日元、对冲基金大幅削减看跌日元的押注，以及一直打压日元的全球套利交易平仓，都推动了日元近期的上涨。

　　目前搅乱市场的涨势能否被证明是一个转折点，可能取决于日本央行和美联储下周的决定。约90%的日本央行观察人士认为，日本央行有可能在7月31日加息，即使这不是他们的基本预期。与此同时，越来越多人呼吁美联储在7月31日开始降息。

　　法国兴业银行首席外汇策略师Kit Juckes表示：“面对一些时机更好的干预，这显然看起来像是在可能加息之前平仓。这些都是相当大的波动，这推高了波动性。随着波动性上升，持有头寸的成本也会增加。”

　　数据显示，日元兑美元汇率自5月6日以来首次升破153关口，截至发稿上涨0.7%，至152.82，连续第四个交易日上涨，表现优于10国集团所有其他货币。这种影响也蔓延到了日本股市，投资者指出，日元的上涨加剧了美国股市暴跌引发的下跌。

　　星展银行宏观策略师Wei Liang Chang表示：“鉴于科技股抛售引发的避险情绪加剧，以及仍有大量投机性空头头寸，套利交易的解除提振了日元。与美联储和欧洲央行即将降息形成对比的是，日本下周可能收紧货币政策，日元空头的不安情绪也在加深。日元在下周日本央行会议前进一步走强是不容忽视的。”

　　周四的掉期定价显示，日本央行在7月31日前加息15个基点的可能性为58%，高于上周的0.29%左右。如果日本加息，日本与美国的利率差距仍将保持在5个百分点左右，但投资者认为，不久之后，美联储进一步降息的前景将对缩小这一差距产生影响。

　　近期的波动是套利交易者不希望看到的，他们青睐稳定以及日本的超低利率，因为他们会借入日元，然后投资于收益率更高的货币。

　　野村证券驻伦敦外汇策略师Yusuke Miyairi表示：“两周前，几乎每个人都在谈论日元套利交易，但现在看来，人们已经完全忘记了这一点，正在平仓。”

　　最近，随着伦敦市场交易的开始，日元趋于飙升，这表明全球投资者正在解除套利交易。

　　与此同时，根据美国商品期货交易委员会的最新数据，杠杆基金在截至7月16日的一周内大幅削减了日元净空头头寸，这是自2011年3月以来的最大幅度。资产管理公司削减日元空头头寸的幅度也达到一年来最大。

　　欧洲最大的资产管理公司Amundi SA驻伦敦的全球外汇主管Andreas Koenig在上周的一次采访中表示：“我们认为日元将变得更有吸引力，因此我们减少了空头头寸。我们最近看到了对日元的干预，因此持有日元空头头寸的不确定性正在上升。我们还认为，美国可能很快就会启动宽松周期，这可能会削弱美元。”

　　Lombard Odier Singapore Ltd．高级宏观策略师Homin Lee表示，日元的上涨将在短期内给股市带来一定程度的谨慎，因为日元疲软一直是其强劲表现的关键驱动因素。

　　景顺资产管理日本公司全球市场策略师Tomo Kinoshita表示，周四日经指数暴跌是由美国股市下跌造成的。但他补充道，“日本央行7月会议加息的可能性越来越大，导致日元大幅升值，这导致出口导向型股票和严重依赖借贷的股票下跌。”