来源：中国基金报

　　中国基金报记者 陈墨 若晖

　　最新披露的基金二季报显示，截至今年二季度末，中庚基金知名基金经理丘栋荣在管基金总规模为147.08亿元，与一季度末的198.54亿元相比，显著减少了51.46亿元。

　　丘栋荣管理规模缩水超51亿元

　　今年4月份，部分渠道传出丘栋荣未来或将卸任的消息，引发行业关注，而5月11日，中庚基金公告，丘栋荣所管的两只基金——中庚价值领航、中庚价值品质分别增聘刘晟、吴承根共同管理。

　　Wind数据显示，二季末丘栋荣在管基金规模为147.08亿元，较一季度末的198.54亿元，缩水了51.46亿元，降幅达到25.92%。除中庚港股通价值18个月封闭外，丘栋荣的其他4只在管基金规模均有不同程度的缩水。

　　以其规模最大的中庚价值领航为例，截至二季度末，该基金最新规模为49.84亿元，与一季度末的68.99亿元相比，规模缩减27.76%。而规模缩水幅度最大的是中庚小盘价值，其规模从一季度末的44.49亿元下降至二季末的23.51亿元，降幅达到47.15%。

　　从份额变化上看，相较一季末，丘栋荣在管基金二季度末整体份额减少27.94亿份，降幅为23.54%。

　　二季度积极调仓换股

　　今年二季度，丘栋荣也在积极调仓换股来应对市场震荡。

　　以他所管理规模最大的中庚价值领航为例，二季度末该基金股票仓位降至84.77%，而一季度末仓位为92.5%。

　　前十大重仓股方面，中庚价值领航重仓持有中国宏桥、绿叶制药、赛腾股份等，零跑汽车、立华股份、湖北宜化、华夏航空为二季度新晋重仓股。此外，丘栋荣还对中国宏桥、赛腾股份、越秀地产、中国海外发展、川仪股份等个股有所减持。

　　丘栋荣管理的另一只基金——中庚小盘价值二季度前十大重仓股中，赛腾股份在二季度遭到中庚小盘价值大幅减持，不过依旧是其第一大重仓股，应该是份额缩水被动减持所致。立华股份晋升第二大重仓股，川仪股份也继续位列前三大重仓股，不过这两只个股也遭到丘栋荣不同程度的减持。

　　华发股份、航宇科技、鼎胜新材、振江股份二季度则新晋中庚小盘价值前十大重仓股。

　　丘栋荣最新研判：

　　权益资产处于系统性、战略性的配置位置

　　在二季报中，丘栋荣也分享了自己的后市观点，他旗帜鲜明地提出，权益资产处于系统性、战略性的配置位置。

　　丘栋荣在二季报中写道，2024年二季度中国经济继续慢修复。总体看，中国经济偏底部震荡，从政策、供需改善、产业竞争力、风险出清等中观或微观角度仍可挖掘积极因素，降低人云亦云和线性外推的风险。

　　在转型、债务、地缘等充满挑战的背景下，经济或市场非稳态，权益资产表现更为分化，几年之前略显鸡肋的红利资产是今日的“明珠”，风浪中大船更如磐石而扁舟飘摇不定。中国的高质量发展和化解风险是重要的宏观背景，当下普遍看重确定性，而保持在场且敢于想象的难度颇高。基于低估值价值投资策略，正确承担风险并挖掘有超额回报的投资机会是持续的工作。

　　丘栋荣提出几大观点：第一、权益资产处于系统性、战略性的配置位置。

　　一方面，权益资产调整时间长和幅度足够大，估值水平低而风险补偿高，跨期投资风险低，具有很强的右偏分布特征，是最值得承担风险的大类资产。

　　另一方面，转型和改革期，经济基本面加减短期难以形成合力，离循环顺畅、供需再平衡仍有距离，但既看到地产、地方债风险确在化解，更要看到查缺补漏后的融合发展、产业竞争力、跨国布局、企业调整等的中微观进展。

　　第二、进一步重视估值，积极筛选高预期回报的公司。

　　丘栋荣表示：“对于市场基本面的描述与大部分投资者没有显著的分歧，但对估值的思考让我们愿意在这样的基本面底色下对于权益资产更为乐观。普遍的低估值让我们有机会找到足够多风险收益特征右偏的投资机会构建组合。”

　　第三、高股息策略长期回报偏贝塔，且并非低风险策略，投资更重要是基本面和定价。

　　丘栋荣表示，对于市场看重上市公司股东回报的底层逻辑并不排斥，但高股息策略在趋势中被投资者不断强化和线性交易，标杆公司的性价比持续下降。“我们的思路是从周期、成长、资本供给或创新等可能性出发，寻找预期回报率足够的潜在高股息标的。”

　　重点关注三大方向

　　在后市投资思路上，丘栋荣在季报中表示重点关注的三大方向，包括房地产、电力及公用事业、医药、科技等。

　　第一，供给端收缩或刚性，具有较高成长性、盈利弹性或股东回报提升空间的价值股，包括以基本金属为代表的资源类公司、房地产、电力及公用事业等。

　　第二，业务成长属性强、未来空间较大的医药、智能电动车、电子等科技股。

　　一、医药行业大药企迎来经营周期拐点，成长性变得更便宜。因为生物医药融资浪潮消退让创新药行业供给逐步收缩；中国创新药产业全球竞争力提升，国内鼓励医药创新政策频出；低估值高预期回报。

　　二、港股智能电动车全球竞争力、成长性迎来重要拐点。因为集中度提升带来盈利改善预期；出口打开成长空间；低估值高预期回报。

　　三、看好AI带来的端侧创新周期和云端资本支出。因为换机周期已经大幅拉长，AI带来的创新周期有可能拉动端侧的需求总盘子；尽管AI还没有杀手级的应用投入闭环，但云厂商的资本支出未来几年的确定性仍较强，而产业链受益的公司可能仍未计入产业周期带来的成长性，具备较好的投资价值。

　　第三，需求增长有空间、供给端已经出清或者即将出清，具有竞争优势的高性价比公司，主要行业包括农林牧渔、电力设备与新能源、基础化工等。

　　一、国内需求相对稳定，但供给制约程度更高的细分行业，如动物蛋白板块。

　　二、广泛的中游制造业目前正处于行业供给出清中，而需求持续增长，看好其中具有竞争优势的龙头企业。