来源：金十数据

近期，道指的下滑可以归咎于其价格加权的独特结构，以及对滞后周期性股票的高度依赖。

道指最近的下滑，要归咎于它是价格加权型指数，比起炙手可热的科技股，它更容易受到滞后周期股的影响。

标普500指数和纳指最近一直刷新纪录，周一再次如此，但道指却没有。

道指在5月17日曾突破了40,000点的高峰，但自那以后，这只由30只工业股票组成的指数已下跌约3%。

本月迄今为止，道指有17个成分股下跌，跌幅广泛。那么，为什么在其他主要市场指数不断走高的情况下，道指却表现不佳呢？对于那些没有投资与道指挂钩的基金的人来说，这种脱节几乎是一种可笑的现象。

这可以归因于道指独特的价格加权法，而标普500指数和纳斯达克则是按市值加权。此外，道指重度依赖利率敏感的金融股，随着长期债券收益率的下跌，这些股票也出现了下滑。

美国运通(AXP.N)是6月份道指第二大跌幅股票，下跌近5%。摩根大通(JPM.N)通和旅行者财产险集团(TRV.N)的股价分别是第六和第七大跌幅。高盛(GS.N)本月也有所下滑。

然而，金融股并不是唯一表现疲软的道指成分股。其他更偏向价值型、周期性行业的公司也受到了冲击。雪佛龙(CVX.N)是6月份道指表现最差的股票。迪士尼(DIS.N)、卡特彼勒(CAT.N)和Verizon(VZ.N)也在拉低指数。

另一方面，道指中的大赢家主要是科技股。苹果(AAPL.O)、微软(MSFT.O)和亚马逊(AMZN.O)的股票是前五名表现最好的股票之一。但这些股票也是推动标普500指数和纳斯达克指数上涨的大市值股票。它们对道指的日常波动影响不大，因为道指受个别成分股的股票价格的影响。

当然，微软的股价权重排在第三位。但苹果和亚马逊分别只排在道指成分股的第11位和第15位。

这意味着，它们本月的大涨并不足以抵消近三分之二的道指成分股在6月份下跌的事实，其中包括权重较大的道指股票高盛、卡特彼勒、安进和麦当劳(MCD.N)。

“出现了窄幅飙升，”Federated Hermes首席股票策略师Phil Orlando在接受采访时说道。他补充说，市场“可能已经到了反弹应该扩大的地步”，但他承认，许多大盘价值股“已经被抛弃”。

这种趋势可能会持续下去。大盘成长股仍是许多投资者似乎最喜欢的市场领域。

BNY财富的首席投资官Sinead Colton Grant表示，她看好科技和通信服务等大盘成长型行业，因为这些行业正在不断创新，债务水平低，并能产生大量现金流。这应该能使它们免受美联储可能在12月之前维持利率不变的担忧。Sinead Colton Grant补充说，合理的估值和强劲的盈利增长也会带来进一步的收益。

她表示，尽管标普500指数已经超过了她公司设定的5400点的年终目标，但如果不出现经济衰退，大型科技公司继续保持强劲的销售和盈利增长，那么标普500指数的年终目标可能会高于5400点。

“这一切都关乎科技股的发展势头，”Robeco多资产策略主管Colin Graham在接受采访时说道。

他指出，即使在道指前三大科技股之外，像英伟达(NVDA.O)、甲骨文(ORCL.N)和Adobe(ADBE.O)等公司发布的人工智能公告和强劲的业绩预期也让华尔街为之惊叹。“科技公司正在实现盈利。只要它们继续这样做，今年应该是个不错的年份，”他补充道。

对投资者来说是个好消息。但不要指望道指很快反映这一点，因为它的构成方式及其与标普500指数和纳指相比仍然相对少地依赖大型科技股。

编辑/lambor