来源  Gangtise投研

　　—— 制造|科技（4家）——

　　【叉车】分析师称，2024年4月国内叉车销量同比增长30%，出口销量同比增长10%。2024年1~4月国内叉车累计销量同比增长11%，出口累计销量同比增长20%。分区域看，南美洲和俄语区的叉车出口需求较好，欧洲三类车需求较好，北美需求一般。预计2024年全年国内叉车销量增速保持在5~10%，出口销量增速在15~20%，销量增长主要系存量设备更换、叉车需求增长（基于制造业和物流业投资规模增长）、机器替人趋势以及环保政策相关要求。

　　【海缆】分析师表示，海外海缆的三家龙头企业普睿司曼、NKT和耐克森在2024Q1末的高压海缆订单量达到了新高，总订单量是2023年度海缆收入的数倍。但海外龙头企业产能供给紧张，国内一线海缆企业在海外推进速度快，有较大概率受益。国内方面，预计2024年海风装机为10GW，预计2025年国内海风并网量约15GW，2026年并网量为15GW。

　　【AI PC】分析师预计，2024年AI PC出货量约为4000~5000万台，出货时间约为Q3、Q4。预计AI PC将会对电池容量和散热技术提出更高要求，预计散热材料的价值量将提升10~20%。

　　【挖掘机】分析师表示，根据CME预测，5月挖掘机销量为16200台，同比增长约5%，市场正在逐步修复。其中国内挖掘机销量约为7700台，同比增长近19%。出口市场挖掘机销量约为8500台，同比下降近17%，预计5月挖掘机国内销量实现连续三个月的正增长，国内工程机械需求有望边际改善。

　　—— 消费|医健（4家）——

　　【彩妆】分析师表示，从2023年全球美妆市场的表现来看，亚太地区是全球美妆客户市场最大的地区，全球的BBC市场的规模是5690亿美元，亚太地区达到了1810亿美元，亚太地区占全球BBC市场32%的份额。2019~2023彩妆市场大盘复合增长率在2%的情况下，国产品牌彩棠的复合增长率高达158%，表现非常亮眼，而韩国的彩妆品牌呈现负增长，欧美主流品牌表现平平。2024Q1珀莱雅销量超过了欧莱雅，珀莱雅在电商品牌中的销量排名第一，欧莱雅排名第二，雅诗兰黛排名第三。

　　【快递】分析师称，2023年快递行业发生了价格战，2024年以来头部快递公司的战略发生转变，从份额优先转向利润优先，预计2024年全年快递价格保持稳定。2024年1~4月国内快递行业业务量增速保持在20%以上，远超市场预期，预计未来3年快递行业业务量年化增速在15%以上。随着快递行业竞争趋缓，韵达和申通的盈利弹性更强。

　　【疫苗】分析师称，2024Q1多数疫苗品种批签发有所下滑，部分品种回暖，多联苗：五联苗同比下降，四联苗同比增长，其中康泰的四联苗批签发6批次（同比增长50%），赛诺菲巴斯德五联苗批签发17批次（-23%）；肺炎疫苗：13价肺炎疫苗批签发19批次（+138%），其中辉瑞5批次，民海10批次，23价肺炎疫苗批签发14批次（+75%）；HPV疫苗：整体批签发35批次（-80%）；带状孢疹疫苗：整体批签发25批次，其中百克12批次，GSK13批次；人用狂犬疫苗、水痘疫苗、肠道病毒疫苗、轮状病毒疫苗批签发都是有所下降；Hib疫苗批签发14批次（+56%）。预计万泰的九价HPV疫苗将于2025年上市销售，目前康泰的13价肺炎疫苗和人二倍体狂犬疫苗进入快速放量阶段，智飞代理GSK的带状孢疹疫苗于2024年实现首年的正式销售。预计2024年13价肺炎疫苗、四价脑膜炎结合疫苗、带状孢疹疫苗还是处于快速放量阶段。

　　【啤酒】啤酒渠道专家称，2024Q1啤酒销量偏弱，预计Q2销量同比持平，Q3销量同比提升。2024年价格超15元的高端啤酒动销承压，低端啤酒销量也承压，8元左右的啤酒贡献较多销量。2024年以来纯生、喜力、白啤（青岛）动销表现较好。

　　—— 材料|能源（6家）——

　　【TDI】分析师称，由于处于淡季，近期TDI价格有所下降，目前TDI行业开工率较满，未来增产空间有限，市场价格或企稳回升。目前全球TDI产能为330万吨左右，未来产能扩张多来自于万华化学，行业集中度逐渐提升。

　　【OLED】专家称，自2023H2开始，OLED产能开始紧张，材料端验证随之加速，往年OLED稼动率不足50%，现在已提升至80~90%，国产化率已达20~30%，国内外材料价格差在20~30%。如果6代OLED线国产化率达80~90%，则国内市场规模可达100亿元。另外，莱特光电GH已经量产，RH预计2024H2量产，BH已有合作供应商，但未量产。

　　【虚拟电厂】分析师称，虚拟电厂是一种无实体形态的电力系统平台，通过聚合分散的发电、用电和储能资源，提供电力市场所需的灵活性资源，以适应可再生能源的波动性。目前，虚拟电厂运营商的主要收益来自于需求响应，当电力系统可靠性受到供需差异威胁，或电力市场价格升高时，电网公司会邀请终端用户降低负荷，并给予补偿。以一个接入规模达200万千瓦的虚拟电厂为例，总的投资额约为5.56亿元，单位投资额为270元/千瓦；该虚拟电厂平台的年收益能达到1.26亿元，即每年65元/千瓦。假设到2025年全国最高用电负荷将达到14~16亿千瓦，若需求侧响应能力占5%，需求侧响应规模将达到7000万~8000万千瓦，则全国虚拟电厂市场规模达到约200亿元，年度运营收益约50亿元。

　　【电力改革】分析师表示，目前国内风电和光伏发电占比已达到总发电量的15%，并且预计将继续增加，对电力进行调节的需求从可选项变为刚需。调节需求的增加将导致辅助服务费用的产生。2023H1，全国调频及容量备用等辅助服务费用占整个电量电费的比例不到1%。美国、英国等发达国家的辅助服务费用占比在3~5%，高的可达15%。目前各省市正在试行电价长周期结算机制，以定价新能源的消纳问题。长周期结算通常指的是结算周期超过几天的结算，比如一周、一个月甚至更长。目前江苏、安徽、湖北等省份实现了全月结算。预计浙江、陕西、江西、湖南、宁夏、重庆等省份在2024年实现月度结算。长周期结算的电力市场运作更加接近真实的市场运作，类似于山东、山西和广东等地。

　　【煤炭】分析师称，山西地区放松夜班生产，动力煤产量有所恢复，但短期内本质上难以改变国内煤炭整体供给局面，主要系：一是产能利用率有110%的上限；二是6月份仍为安全生产周期，安监力度仍旧较强；三是鄂尔多斯、忻州地区产量受黄河治理环保政策影响。目前煤炭生产商和贸易商看好市场，预计短期内动力煤或上涨30元/吨，焦煤价格5月底或有回落，6月将高位震荡。

　　【储能】分析师称，中性预计2024年国内储能装机量为72.6GWh，同比增长56%。2024年1~4月国内储能合计并网量（容量口径）达14.9GWh，同比增长230%。2024年1~4月招标规模达41.65GWh，同比增长135%，招标数据能够对2024年的装机量形成有力支撑。2024年1~4月美国储能累计装机量同比增长超100%。2024年1~4月欧洲户储装机量同比下降12%，预计欧洲市场在2024Q2末或Q3初完成户储去库，相关标的的业绩已经实现底部确认，年内业绩有望逐季环比提升。

　　—— 金融|基建（4家）——

　　【房地产】分析师表示，未来房地产政策主要集中在4个方面，一是高能级核心城市的限购进一步放开；二是需求端房贷利率进一步下行；三是政府收储政策空间很大；四是自然资源部将严控工地。目前政策总体从供给端转变为需求端，从原来的稳投资转变为稳房价。

　　【银行】分析师表示，目前国有大行的房地产贷款占比非常低，多数国有大行房地产企业贷款占比仅为3~4%，交通银行占比较高，但客户基本上都是国央企。实际上房地产风险对银行整体资产质量的影响是相对可控的，随着近期政策不断加码，如果房地产预期持续改善，将助力银行进一步修复估值。

　　【房地产-上海】分析师表示，1~4月上海新房累计成交量同比下降44%，5月上海新房日均成交量有所回升，比4月日均环比增长82%。结合季节性市场回暖，新政推出之后有很多客户和开发商反映前两周一直处于观望情绪，来访和认购数据可能在6月有更加明显的体现。2024年1~5月上海二手房成交量均达到了15000套，特别是3月二手房成交量接近21000套，整体来看2024年上海二手房的成交量不及2023年同期，2023年1~5月上海二手房合计成交82000套，月均成交量是16000套，预计后续上海二手房的成交量将进一步复苏。

　　【水泥】专家透露，近期水泥价格方面，北方地区如辽宁、内蒙古、甘肃的涨价落实情况相对较好，5月份价格表现超过全国平均水平，主要因为采暖季政策基础较好，北方市场受南方影响较弱；南方地区如广东的价格表现差，受到广西产能置换和天气因素的影响较大，雨季的到来也将对需求和价格构成压力。展望2024Q3，6、7月份价格下跌的概率较高，但下跌空间有限，价格可能接近底部。目前水泥企业有强烈的涨价意愿，若2024H2需求改善且停产力度加大，价格上涨的概率较高。