来源：财联社

　　作为负债补充的重要工具，银行同业存单的发行热度依旧。

　　财联社据Wind数据统计，4月份，同业存单净融资规模为4，078.30亿元，环比3月份净融资规模483.20亿元增幅明显。其中，发行总额达28，474.60亿元，平均发行利率直逼2%关口至2.066%，年内月度维度实现4连降，较年初2.435%下行369bp。

　　此外，财联社梳理发现，4月以来，不同期限的同业存单收益率均出现下行，其中1年存单收益率从月初2.23%下行13bp至2.10%，3M存单收益率下行8bp至1.99%。不过临近月末，关于禁止手工补息的窗口指导意见加剧了银行在揽储方面的压力，存单利率尤其是大行的存单收益有所回暖。

　　从发行成功率方面来看，整体有所下降。其中4月最后一周同业存单发行成功率仅86.21%，环比前一周91.80%下行明显，受大行收益率提升影响，城商行、农商行发行成功率下降较大。

　　部分机构认为，银行间市场流动性较充足，金融机构之间的资金供需面并无压力，是同业存单的利率不断下行的重要原因。此外，信贷投放和政府债发行节奏整体偏缓也是存单下行的主要推力。

　　不过从月末资金面来看，跨月行情整体持稳。4月30日，随着央行大额投放，DR001从1.83%上行11bp至1.94%，DR007从2.10%上行1bp至2.11%，二者均值分别较前一周上行6bp、23bp。非银拆借的R系利率波动幅度则相对较小，R001由1.89%上行至2.00%，R007反而由2.11%下行至2.09%，均值分别较前一周上行6bp、16bp。整体呈现银行紧而非银松的状态。

　　步入5月，部分机构认为存单利率下行阻力将有所增强，下行空间或已经不大，可把握中短期限的投资机会。

　　国泰君安固收分析师胡建文表示，同业存单作为大行主动负债的工具，大行可以把控存单发行节奏和进度，当前存单利率已大幅低于MLF利率，因此央行关于利率风险的预期管理或使得大行在当前时点加大存单发行力度、拉长存单发行久期。

　　与此同时，胡建文认为，禁止手工补息高息揽储后，大行付息成本或将下行，使得存款向银行理财、非银资管产品流失，大行或需要加大存单发行填补负债缺口，同业存单利率或还有上行空间。

　　华西固收团队认为，5月政府债净供给或放量至1.2-1.5万亿，放量的概率较大，或对存单将形成挤出效应。从博弈主线来看，5月中下旬的资金面及存单利率可能成为主要预期差，如果依然宽松，可能催化新一轮交易行情，反之则偏票息。

　　华福固收首席徐亮也表示，如果5月份资金利率始终保持在此前的宽松水平，或者央行下调公开市场操作利率，那么存单利率有概率维持在2.1%左右或者更低的水平波动，此时可以关注中短端债券的机会。