专题：第二十八届(2024年度)中国资本市场论坛

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　　1月6日，第二十八届（2024年度）中国资本市场论坛隆重举行。论坛主题为“中国资本市场变革的方向：从融资市场到投资市场”。吴晓求出席并做主题分享，他表示，只要理念正确、制度设计很好、规则公正，就能够达到我们理想的目标。然而，目前资本市场的核心问题在于制度内涵、关键理念不正确，导致制度设计和规则都有问题。

　　他进一步解释，过去的理念是为企业上市融资提供便利，这个理念不正确，投资者的钱是需要回报的，而现在的升级版是为高科技融资提供便利，这个理念也不正确。资本市场是生于融资，但是长于成长，应该考虑什么样的产业结构、什么样的上市公司能够让市场成长起来，而高科技企业则是资本市场的天然耦合作用。因此，应该将制度、政策、规则的设计转向投资市场，转向社会财富管理的重要机制。投资市场需要保证成长和透明度，相信市场的力量。

　　针对“在我国资本市场上，股市跟经济到底是什么样的关系”问题，吴晓求认为，资本市场和股市的走势与实体经济的关系是一个历史悠久的话题，长期来看它们的相关性还是比较高的。虽然短期来看它们之间没有太多的相关性，但长期来看，大国金融和小国金融之间的区别很大，大国的资本市场和股市与本国经济的周期有一定的耦合关系，相关度比较高。虽然不要指望它们是直接短期的现象，但从长期来看它们的相关性还是比较高的。

　　对于资本市场估值理论体系的分析，吴晓求认为，在中国市场中，西方的估值理论并不完全适用，因为中国的上市公司60%左右是国企和央企，而且市值占比很大，这些企业是否符合西方的估值理论体系是一个问题。很多人认为央企和国企背后有国家信用，国家信用是有溢价的，但在中国市场上，国企和央企没有出现信用溢价，这是因为流动性溢价和创新的判断对信用溢价进行了对冲。

　　他进一步指出，市场的定价排在第一位的要素是技术、创新，有创新、新的技术、新的管理方法、新的理念、新的项目、新的产业，就可以给予企业更高的溢价。但是，中国的法律制度、文化、经济制度、市场结构、投资者行为等也在不同层次上影响着市场定价。在信息透明充分的情况下，投资者是理性的，形成的价格大概认为至少是现有条件的市场定价。因此，加强信息透明度，提高投资者的理性程度，是中国资本市场发展的关键。