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　　谭楚丹 胡飞军 券商中国

　　12月19日，是关于平安证券及方正证券何去何从的重要日子。

　　证监会此前要求，在12月19日前提交有关中国平安同时控股前述两家券商的解决方案。不过该方案截至当晚24:00未在公众层面亮相。券商中国记者从知情人士了解到，相关方案已经上报了。

　　19日，中国平安表示，公司将从股东价值最大化出发，按照有关监管部门的规定和指引，稳步推进相关问题的解决。与此同时，券商中国记者从上市公司方正证券了解到，针对股东中国平安要提交的解决同时控股两家券商问题的方案，不属于方正证券强制信息披露的范围，暂时未有需要公告的信息内容。

　　值得一提的是，今年中央金融工作会议以来，提及“培育一流投资银行和投资机构”，证监会相关发声也传达支持头部券商并购重组等方式做优做强，这直接引发行业内对券业并购整合的猜想，方正证券和平安证券的合并也成为关注焦点之一。

　　中国平安回应传闻

　　早在去年19日，对于方正证券变更主要股东、实际控制人及方正证券承销保荐有限责任公司、方正富邦基金变更实际控制人的事项，证监会下发核准批复。

　　在上述许可（金麒麟分析师）文件中，证监会提到，方正证券应当督促实际控制人中国平安切实履行责任，就解决同时控制方正证券与平安证券、方正富邦基金与平安基金等问题在一年内制定并上报方案，明确时间表和路线图，并在5年内完成规范整改。

　　也就是说，中国平安需在今年12月19日前提交有关同时控股方正证券和平安证券的解决方案。

　　截至12月19日20:00，中国平安未对此给出确切的具体答复，仅表示将从股东价值最大化出发，按照有关监管部门的规定和指引，稳步推进相关问题的解决。

　　对于该问题，方正证券此前的多次回复也比较笼统。今年11月15日，在方正证券召开的2023年三季度业绩说明会上，方正证券董事长施华表示，方正证券正与各方一起，严格照金融监管部门的规定、指引，开展相关工作，后续有新的进展，会及时披露。

　　不过，在过去一年中，平安方面的人员已陆续进入方正证券的董监高队伍。其中，原平安理财财务总监李岩目前担任方正证券董事、执委委员、副总裁、财务负责人兼董秘；平安证券总经理助理袁玉平目前担任方正证券执委委员、副总裁。而据方正证券内部人士向券商中国记者透露，公司财务、人力方面也有来自平安的人进驻。

　　出售或有难度

　　自中国平安成为方正证券的实际控制人后，有关平安集团出售方正证券的传闻一度甚嚣尘上，市场认为，出售是平安集团解决同业竞争的手段之一。

　　券商中国记者从多方了解到，市场上确有存在对方正证券感兴趣的资方，但由于方正证券体量较大，接盘方能力有限。

　　截至12月19日，方正证券总市值为749.12亿元，其中，新方正控股发展有限责任公司持有28.71%股权，若简单计算这笔股权的估价，价值可能逾200亿元。考虑到中国平安持有新方正控股发展有限责任公司约66.51%股权，其间接持有的方正证券股权价值也已超过百亿元。

　　接近方正证券的人士告诉券商中国记者，湖南省曾有意向拿下方正证券，为此有过相关讨论。他还谈到，南方的另一大省也曾抛出“橄榄枝”，但预算有限。该人士表示，方正证券是很不错的资产，但估价不低，地方国资很难接下来。

　　从这个角度看，即使平安集团有意出售方正证券，或难以卖出好价。

　　两家的“拳头”业务均是经纪

　　考虑到出售的可能性较低，有关合并的概率上升。若平安证券、方正证券合并，两家券商会有哪些化学反应？多名接近中国平安的人士称，平安集团高层看好两家券商并购后的前景。

　　在今年8月30日的中国平安2023中期业绩说明会上，中国平安总经理兼联席首席执行官谢永林曾表示，如平安证券深度赋能方正证券后，方正证券的业务增速较快。

　　根据券商中国记者对两家券商年报的分析，平安证券与方正证券在经纪业务方面均表现出较强的优势，但打法不同，各有千秋。

　　方正证券经纪业务的强项在线下资源，截至去年末，公司共有分支机构数量423家，位居行业第二。由于网点在当地积累较深，客户粘性很高。相较来看，平安证券分支机构数量只有96家。

　　不过，平安证券的强项在线上，公司通过金融科技打出“互联网+财富管理”的特色，2022年“平安证券APP”月活跃用户数券商排名第三。方正证券则称自主研发的“小方APP”月活跃度位列行业第四。

　　截至去年末，平安证券个人客户数超2200万，保持行业第一；方正证券客户数量超过1480万户，行业排名第八。

　　而在投行业务、资管业务方面，两家券商在行业内的表现都不突出。平安证券收入规模相对更好，2022年投行手续费净收入为8.34亿元，资管手续费净收入为3.76亿元。方正证券上述两个业务的数据依次为5.33亿元、2.35亿元。

　　业务整合或有想象空间，但两家券商的整合方式则有一定程度上的障碍。如果中国平安分拆平安证券，并将其装入方正证券主体，会触发上市公司分拆规定的“红线”。根据《上市公司分拆规则(试行)》，上市公司子公司如果从事金融业务，则不能分拆。若两家券商合并，未来将采用怎样的整合手段，值得持续追踪。